Das offene Interesse an Bitcoin (BTC) an Derivatebörsen erlebte am 18. September einen plötzlichen Anstieg um 1 Milliarde US-Dollar, was die Anleger zu der Frage veranlasste, ob sich die Wale in Erwartung der Enthüllung der Gerichtsakten von Binance anhäuften.
Ein genauerer Blick auf die Derivatekennzahlen lässt jedoch ein differenzierteres Bild erkennen, da die Finanzierungsrate keine klaren Anzeichen einer übermäßigen Kaufnachfrage aufwies.
Die Entscheidung, diese Dokumente zu entsiegeln, wurde der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission erteilt, die Binance mangelnde Kooperation vorgeworfen hatte, obwohl sie zuvor einer Zustimmungsanordnung im Zusammenhang mit nicht registrierten Wertpapiergeschäften und anderen Vorwürfen zugestimmt hatte.
Das Open Interest stieg auf 12,1 Milliarden US-Dollar, während der Bitcoin-Preis gleichzeitig um 3,4 % stieg und mit 27.430 US-Dollar den höchsten Stand seit über zwei Wochen erreichte.
Allerdings stellten die Anleger bald fest, dass die unversiegelten Dokumente abgesehen von einem Kommentar des Wirtschaftsprüfers von Binance.US zu den Herausforderungen bei der Gewährleistung einer vollständigen Besicherung kaum konkrete Informationen enthielten.
Später am Tag lehnte Bundesrichterin Zia Faruqui den Antrag der SEC ab, die technische Infrastruktur von Binance.US zu überprüfen und zusätzliche Informationen weiterzugeben. Dennoch forderte der Richter, dass Binance.US weitere Einzelheiten zu seiner Verwahrlösung vorlegen muss, was Zweifel daran aufkommen lässt, ob Binance International diese Vermögenswerte letztendlich kontrolliert.
Bis Ende des 18. Septembers war das offene Interesse an Bitcoin auf 11,3 Milliarden US-Dollar zurückgegangen, während der Preis um 2,4 % auf 26.770 US-Dollar fiel. Dieser Rückgang deutete darauf hin, dass die Unternehmen, die hinter dem Anstieg der offenen Positionen standen, nicht länger geneigt waren, ihre Positionen zu halten.
Diese Wale waren wahrscheinlich von den Ergebnissen des Gerichts enttäuscht, oder die Preisaktion hat sich möglicherweise nicht wie erwartet entwickelt. In jedem Fall verschwanden 80 % des Anstiegs der offenen Positionen in weniger als 24 Stunden.
Käufer und Verkäufer von Futures sind jederzeit aufeinander abgestimmt
Es kann davon ausgegangen werden, dass der größte Teil der Nachfrage nach Leverage durch eine bullische Stimmung getrieben wurde, da der Preis von Bitcoin mit dem Anstieg des offenen Interesses stieg und anschließend abstürzte, als 80 % der Kontrakte geschlossen wurden. Aus mehreren Gründen erscheint es jedoch ungerechtfertigt, Ursache und Wirkung allein den Gerichtsurteilen von Binance zuzuschreiben.
Erstens rechnete niemand damit, dass die entsiegelten Dokumente Binance oder seinem CEO, Changpeng „CZ“ Zhao, zugute kommen würden, da es ursprünglich die SEC war, die ihre Veröffentlichung beantragt hatte. Darüber hinaus blieb der Finanzierungssatz für Bitcoin-Futures-Kontrakte, der das Ungleichgewicht zwischen Long- und Short-Positionen misst, in diesem Zeitraum weitgehend stabil.
Hätte es tatsächlich einen unvorhergesehenen Anstieg der Nachfrage in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar an offenen Positionen gegeben, der hauptsächlich von verzweifelten Käufern verursacht wurde, kann man davon ausgehen, dass die Finanzierungsrate auf über 0,01 % gestiegen wäre. Am 19. September geschah jedoch genau das Gegenteil, als das offene Interesse an Bitcoin auf 11,7 Milliarden US-Dollar anstieg, während die Finanzierungsrate auf Null sank.
Da der Bitcoin-Preis in dieser zweiten Phase des Open-Interest-Wachstums über 27.200 US-Dollar steigt, wird immer deutlicher, dass der Preisdruck unabhängig von den zugrunde liegenden Motiven tendenziell nach oben geht. Auch wenn die genaue Begründung noch unklar ist, könnten bestimmte Handelsmuster Aufschluss über diese Bewegung geben.
Die Absicherung der Market Maker könnte den Anstieg des OI erklären
Eine plausible Erklärung könnte die Beteiligung von Market Makern an der Ausführung von Kaufaufträgen im Auftrag großer Kunden sein. Dies würde die anfängliche Begeisterung sowohl am Spotmarkt als auch bei BTC-Futures erklären und den Preis in die Höhe treiben. Nach dem anfänglichen Anstieg ist der Market Maker vollständig abgesichert, sodass keine weiteren Käufe mehr erforderlich sind und es zu einer Preiskorrektur kommt.
Während der zweiten Phase des Handels gibt es keine Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis, da der Market Maker die BTC-Futures-Kontrakte auslagern und Spot-Bitcoin kaufen muss. Dies führt zu einem Rückgang des offenen Interesses und könnte einige Teilnehmer enttäuschen, die eine zusätzliche Kauflust erwartet hatten.
Anstatt jede „Bart“-Formation voreilig als Manipulation abzustempeln, ist es ratsam, sich mit der Funktionsweise von Arbitrage-Desks zu befassen und die BTC-Futures-Finanzierungsrate sorgfältig zu analysieren, bevor man voreilige Schlussfolgerungen zieht. Wenn also keine übermäßige Nachfrage nach gehebelten Long-Positionen besteht, bedeutet ein Anstieg des offenen Interesses nicht unbedingt einen Kaufrausch, wie es am 18. September der Fall war.
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