Hohe chinesische Zölle auf EU-Brandy würden dazu führen, dass französische Unternehmen riesige Mengen an Cognac haben, die woanders schwer zu verkaufen sein könnten, so die Berechnungen von Reuters, Analysten und Investoren, die befürchten, dass Unternehmen zu Preisnachlässen gezwungen werden könnten.
China hat im Januar eine Antidumpinguntersuchung gegen aus der Europäischen Union importierten Brandy eingeleitet und Befürchtungen geweckt, dass Cognac einen ähnlichen Schlag erleiden könnte wie australischer Wein, als China Zölle von bis zu 218,4 % einführte.
Die australischen Weinexporte nach China im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 wurden durch hohe Zölle fast vollständig zunichte gemacht.
Obwohl es sich um ein Worst-Case-Szenario handelt, haben einige Analysten abgewogen, was ein solches Ergebnis für die Cognac-Industrie und große französische Spirituosenhersteller wie Pernod Ricard und Remy Cointreau bedeuten würde.
Der chinesische Präsident Xi Jinping sollte am Montag Frankreich besuchen. Die französischen Behörden würden die Ermittlungen des Landes zu Cognac während des Besuchs verschärfen, sagten französische Beamte kürzlich bei einer Pressekonferenz.
Die „Zukunft“ der Cognac-Industrie hänge teilweise davon ab, dass Zölle durch solche Gespräche vermieden würden, sagte der Branchenverband Bureau National Interprofessionnel du Cognac (BNIC) am Donnerstag in einer Erklärung.
Laut BNIC-Daten entfielen im Jahr 2023 19,4 % der Exporte auf China. Der chinesische Markt ist zudem profitabler als andere.
Während niedrige Zölle mit relativ geringen Störungen durch Preiserhöhungen gedeckt werden könnten, könnten höhere Zölle dieser Nachfrage einen erheblichen Dämpfer versetzen, sagte Laurence Whyatt, Analyst bei Barclays.
Remy und Pernod lehnten eine Stellungnahme ab. Ihre Aktien sind im Vergleich zu vor Bekanntgabe der Untersuchung um mehr als 16 % bzw. 5,7 % gefallen.
Das BNIC sagte, die größeren Auswirkungen würden sich auf 4.400 Winzer und ihre Familien sowie auf das gesamte Cognac-Ökosystem und die Cognac-Wirtschaft der Cognac-Region im Südwesten Frankreichs auswirken.
Worst-Case-Szenario
Laut BNIC-Daten wurden im Jahr 2023 in Frankreich Cognac im Wert von 2 Milliarden Flaschen in Fässern gereift, 97 % davon waren für Exportmärkte bestimmt.
Wenn der Anteil Chinas bei etwa 19 % bliebe, würde das bedeuten, dass in Zukunft mindestens 368,6 Millionen Flaschen alternder Cognac für China bestimmt wären, so die auf diesen Daten basierenden Berechnungen von Reuters. Einige davon werden ein Jahrzehnt oder länger reifen.
Laut BNIC hat Frankreich im vergangenen Jahr Cognac im Wert von knapp über 35 Millionen Flaschen nach China geliefert. Würden die Lieferungen in diesem Tempo fortgesetzt, würden in den nächsten fünf Jahren mehr als 175 Millionen Flaschen nach China gehen.
Wenn hohe Zölle die Nachfrage stark beeinträchtigen würden, wäre der Umgang mit all diesen Beständen eine große Herausforderung für die Produzenten, sagten Whyatt und zwei Investoren.
„Sie haben den ganzen Cognac in einem Lagerhaus nördlich von Bordeaux. Es ist sehr schwer zu erkennen, wie sie dieses Problem lösen“, sagte Whyatt.
Im anderen wichtigen Markt für Cognac, den Vereinigten Staaten, gehen die Verkäufe stark zurück, und andere Märkte sind relativ klein, was bedeutet, dass der Cognac anderswo nicht leicht verkauft werden könnte.
Ein Hauptrisiko besteht darin, dass Unternehmen gezwungen werden, Preise zu senken, was Margen und Markenwert schädigt, waren sich Whyatt und zwei Investoren einig.
Allerdings würden die Unternehmen versuchen, dies zu vermeiden, sagte Chris Beckett, Leiter der Aktienanalyse bei Quilter Cheviot, einem Pernod-Investor.
Eine Option wäre, die Aktie länger zu lagern, fügte er hinzu, obwohl dies das Betriebskapital der Unternehmen belasten würde.
Das Worst-Case-Szenario sei unwahrscheinlich, sagte Oliver Adcock, Fondsmanager beim Remy- und Pernod-Investor NS Partners, und fügte hinzu, er sei zuversichtlich, dass Brüssel den Streit schnell beilegen könne.
Der Konflikt Australiens mit China sei schwerwiegender, stimmte eine Quelle aus der Industrie zu, die vor Xis Besuch nicht namentlich genannt werden wollte, und fügte hinzu, es gebe keine Anzeichen dafür, dass sich Chinas Nachfrage nach Cognac wesentlich ändern würde.
