Digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) haben sich als wichtiges Gesprächsthema im akademischen Mainstream und in der Geopolitik etabliert – ganz zu schweigen von der Krypto-Community und ihrem lautstarken öffentlichen Diskurs über X. Während nationale Führer und supranationale Finanzinstitutionen wie die Weltbank Der Internationale Währungsfonds und der Internationale Währungsfonds sind zu einem breiten Konsens darüber gelangt, dass CBDCs große Vorteile mit sich bringen werden. Es wurde jedoch nur sehr wenig darüber gesagt, wo CBDCs am besten zur Unterstützung geeignet sind und wo ihre Einführung sozusagen tabu sein könnte.
Damit CBDCs insgesamt einen positiven Effekt auf die Weltwirtschaft haben können, ist es für die globalen Entscheidungsträger unerlässlich, ihre Vorteile und Grenzen zu erkennen. CBDCs können Zentralbankern dabei helfen, wirksamere Kapitalkontrollen, Konjunkturprogramme und andere Formen der Geldpolitik umzusetzen, wenn sie Schulden an Banken ausgeben – also auf der Großhandelsebene.
Innerhalb dieser Grenzen und nur innerhalb dieser Grenzen können CBDCs den Zentralbanken dabei helfen, Marktabschwünge zu glätten, Rezessionen zu minimieren und das Wachstum zu beschleunigen – notwendige Praktiken zur Unterstützung stabiler nationaler und regionaler Volkswirtschaften.
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– Will Clemente (@WClementeIII) 26. September 2023
Die Implementierung von CBDCs auf Einzelhandelsebene, um Privatpersonen und Unternehmen direkt zu bedienen, ist hingegen ein viel zu komplexes und differenziertes Unterfangen, als dass Zentralbanken es bewältigen könnten.
Die richtige Produkt-Branchen-Passform
Im privaten Sektor ist die Ermittlung der richtigen Produkt-Markt-Passung für jedes Startup immer eine vorrangige Überlegung. Im öffentlichen Sektor ist die Durchführung eines ähnlichen Prozesses mit jeder neuen Technologie gleichermaßen wichtig. Im Fall von CBDCs lässt sich das Ziel am treffendsten als eine Art „Produkt-Branchen-Passung“ beschreiben.
Großhandels-CBDCs und die Blockchains (im weiteren Sinne Distributed Ledgers), in denen sie ansässig sind, können Zentralbankern helfen, ihre Arbeit effektiver zu erledigen, weil sie höhere Sicherheit, Transparenz und eine optimierte Ausgabe bieten und weil Zentralbanker über die Erfahrung und das Know-how verfügen, auf die sie zurückgreifen können über diese Leistungen im Rahmen ihrer Tätigkeit.
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Wie jede neu entstehende Technologie sollten CBDCs nicht mit einem Ersatz für ein solches Fachwissen gleichgesetzt werden, noch sollten sie allein aufgrund ihrer technologischen Fähigkeiten auf Industrien oder Wirtschaftssektoren ausgeweitet werden. CBDCs können nur dann einen Mehrwert bieten, wenn sie von Fachleuten mit ausreichendem Fachwissen ordnungsgemäß begleitet werden können, um ihre Vorteile zu nutzen.
Overreach: Umgehung des Commercial Banking
Zusätzlich zu ihrem Nutzen bei Großhandelsanwendungen öffnen CBDCs den Zentralbankern die Möglichkeit, die gesamte Geschäftsbankenbranche zu kannibalisieren und zu konsumieren, indem sie CBDCs nach eigenem Ermessen direkt an Einzelpersonen, Unternehmen und andere Organisationen ausgeben. Obwohl es verlockend und scheinbar effizienter ist, ist die Implementierung eines solchen Systems ein äußerst komplexes Unterfangen und die Einführung ist voller Herausforderungen – wie es bei Nigerias eNaira und Chinas digitalem Yuan der Fall war.
Einfach ausgedrückt: Zentralbanker sollten nicht nur deshalb Maßnahmen ergreifen, weil dies machbar ist. Obwohl CBDCs für Privatkunden den Zentralbanken die Möglichkeit geben, Geschäftsbanken zu umgehen und als direkte Emittenten auf Privat- und Unternehmensebene zu agieren, verfügen sie nicht über die differenzierte Weisheit und die umfassende Erfahrung, die für eine effektive Umsetzung erforderlich sind. Innovation ist kein Ersatz für Spezialisierung; Vielmehr tendiert Innovation dazu, die Spezialisierung zu verfeinern.
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Geschäftsbanken haben im Laufe der Jahrhunderte umfassendes Fachwissen in der Entwicklung von Modellen und Algorithmen für die Bonitätsbewertung, Kreditauszahlung, Kontoverwaltung, Umstrukturierung, Reservenverwaltung und die Betreuung eines breiten Spektrums von Privatkunden über alle Jurisdiktionen und Vermögensprofile hinweg aufgebaut – und das ist nicht der Fall beginnen sogar, die Unternehmensfinanzierung und die Emission von Unternehmensschulden zu berühren. Für Zentralbanker ist es von entscheidender Bedeutung zu erkennen, dass ihre Arbeit ebenso außerordentlich differenziert und verfeinert ist wie die Landschaft des Geschäftsbankwesens – und vielleicht sogar noch mehr.
Der Einsatz von CBDCs in dem Versuch, den gesamten Geschäftsbankensektor zu untergraben, zu umgehen oder zu kannibalisieren, ist sowohl ein Wunschtraum für Effizienzmaximalisten als auch ein Rezept zum Scheitern. Die Ausgabe von Währungen an Unternehmen und Privatpersonen sowie die Bewertung von Kreditanträgen, Geschäftsmodellen, Kredit-Score-Algorithmen und einer Vielzahl anderer relevanter Variablen erfordern vollständig engagierte Institutionen, die unabhängig von den Mechanismen und Entscheidungen operieren, die die Geldpolitik prägen.
Die gute Seite: Das Commercial Banking wird nicht im Dunkeln bleiben
Geschäftsbanken und Geldtransmitter werden nicht in der Antike verbleiben – auch sie verfügen über eine neue Reihe von On-Chain-Tools, die schnell verfügbar werden. Stablecoins, Einzahlungstoken und zugehörige DLT-basierte Tools ermöglichen es Geschäftsbanken, Privat- und Firmenkunden mehr Effizienz, Transparenz und Sicherheit zu bieten, genau wie CBDCs den Zentralbanken bei ihrer Arbeit zugute kommen.
Banken und Geldübermittler sind gut gerüstet, um auf Großhandels-CBDCs als Sicherheit für die Ausgabe von Stablecoins und Einzahlungstoken für den Einsatz in kommerziellen Anwendungen zurückzugreifen. Durch zusätzliche On-Chain-Integrationen können Geschäftsbanken grenzüberschreitende Überweisungen rationalisieren, direkte Handelskorridore zwischen Nationen eröffnen und modernste Know Your Customer (KYC)-Verfahren integrieren, um die Sicherheit und Privatsphäre ihrer Kunden zu verbessern.
Geschäftsbanken verfügen über umfassende Erfahrung in der Verwaltung von Einlagenkonten auf der Grundlage von Zentralbanksicherheiten und der Geldpolitik und sind bestens positioniert, um diese Aufgaben auch im digitalen Zeitalter zu bewältigen. Wenn alles gut geht, wird die weltweite Einführung von CBDCs ein neues Finanzparadigma herbeiführen, bei dem die Zentralbanken eine überlegene Geldpolitik auf der Großhandelsebene umsetzen und es den Geschäftsbanken gleichzeitig ermöglichen, auf der Einzelhandelsebene mit Stablecoins und Einzahlungstoken das zu tun, was sie am besten können.
Bradley Allgood ist Gründer und CEO von Fluent Finance, einem Projekt, das sich auf die bahnbrechende Einzahlungstoken-Infrastruktur konzentriert, um Banken und Finanzinstitute in die Kette zu bringen. Vor der Gründung von Fluent entwarf Bradley die Web3-Banking-Plattform und den damit verbundenen rechtlichen Rahmen für die erste Sonderwirtschaftszone (SEZ) in den Vereinigten Staaten.
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