Der Kryptowährungsmarkt hat eine weitere Achterbahnwoche erlebt, in der der Preis von Ether (ETH) unter 3.000 $ gefallen ist und der Preis von Bitcoin (BTC) mit 37.700 $ ein neues Mehrmonatstief erreicht hat. Auch die Aktienmärkte erlebten einen starken Ausverkauf, hauptsächlich aufgrund der Angst der Anleger vor möglichen Änderungen des Umfangs der nächsten Zinserhöhung der US-Notenbank.
Bis heute ist der Bitcoin-Preis gegenüber seinem Allzeithoch von 69.000 $ um 41,72 % gesunken, und obwohl sich der Preis möglicherweise in einem Bärenmarkt befindet, zeigt ein tieferer Einblick in verschiedene On-Chain- und Derivatedaten, dass ein Rückgang der Zuflüsse und der Drehpunkt ab institutionelle Investoren sind die Hauptfaktoren, die die Preisentwicklung von BTC beeinflussen.
Perpetual Futures dominieren das Handelsvolumen
Seit 2017, als der Bitcoin-Markt vom Spothandel dominiert wurde und die Derivatemärkte nur einen kleinen Bruchteil des Handelsvolumens ausmachten, hat sich auf dem Kryptomarkt viel verändert.
Laut einem kürzlich erschienenen Bericht des On-Chain-Marktforschungsunternehmens Glassnode stellen Bitcoin-Derivate „jetzt den dominierenden Ort für die Preisfindung dar“, wobei „das zukünftige Handelsvolumen jetzt ein Vielfaches des Spotmarktvolumens darstellt“.
Dies hat wichtige Auswirkungen auf die aktuelle Preisentwicklung für BTC, da das Futures-Handelsvolumen seit Januar 2021 zurückgegangen ist. Die Kennzahl ist um mehr als 59 % von einem Höchststand von 80 Milliarden US-Dollar pro Tag in der ersten Hälfte des Jahres 2021 auf ihr aktuelles Volumen von 30,7 US-Dollar gesunken Milliarden pro Tag.
Im selben Zeitraum haben Perpetual Futures traditionelle Kalender-Futures als bevorzugtes Instrument für den Handel überholt, da sie dem Kassaindexpreis besser entsprechen und die mit der Abnahme von BTC verbundenen Kosten erheblich niedriger sind als bei traditionellen Rohstoffen.
Laut Glassnode „entspricht das aktuelle offene Interesse an Perpetual Swaps 1,3 % der Bitcoin-Marktkapitalisierung, die sich historischen Höchstständen nähert“.
Trotzdem hat der gesamte Kapitaltransfer und Leverage aus kalendermäßig auslaufenden Futures zu einer sinkenden Leverage Ratio geführt, was „deutet, dass tatsächlich ein angemessenes Kapitalvolumen den Bitcoin-Markt verlässt“.
Der Grund für diese Kapitalrotation hängt wahrscheinlich mit der Tatsache zusammen, dass die an den Futures-Märkten verfügbaren Renditen derzeit knapp über 3,0 % liegen, was nur 0,1 % über der für 10-jährige US-Staatsanleihen verfügbaren Rendite von 2,9 % und deutlich unter der liegt 8,5 % US-VPI-Inflationsdruck.
Glassnode sagte,
„Es ist wahrscheinlich, dass rückläufige Handelsvolumina und ein geringeres offenes Interesse ein Symptom dafür sind, dass Kapital aus Bitcoin-Derivaten abfließt und in Richtung höherer Renditen und potenziell geringer wahrgenommener Risikomöglichkeiten fließt.“
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On-Chain-Daten weisen auf die Akzeptanz großer Entitäten hin
Abseits der Derivatemärkte können positive Anzeichen für die Zukunft von Bitcoin gefunden werden, indem man tiefer in die Volumendaten der Kette eintaucht.
Ab Oktober 2020 ist der Prozentsatz der Transaktionen über 10 Millionen US-Dollar von 10 % des Überweisungsvolumens an einem guten Tag auf die aktuelle durchschnittliche tägliche Dominanz von 40 % gestiegen.
Laut Glassnode deutet dies auf ein signifikantes Wachstum „der Wertabrechnung durch institutionelle Investment-/Handelsunternehmen, Depotbanken und vermögende Privatpersonen“ hin.
Unter Verwendung des aggregierten Transaktionsvolumens in Verbindung mit dem Network Value to Transactions (NVT)-Verhältnis liegt der aktuelle Wert von Bitcoin zwischen 32.500 und 36.100 US-Dollar.
Laut Glassnode beginnen sowohl das 28-Tage- als auch das 90-Tage-NVT-Modell „die Talsohle zu erreichen und sich möglicherweise umzukehren“, wobei das 28-Tage-Modell über das 90-Tage-Modell hinausbricht, was in der Vergangenheit „ein konstruktives mittel- bis langfristiges Signal war .“
Die Gesamtmarktkapitalisierung für Kryptowährungen liegt jetzt bei 1,791 Billionen US-Dollar und die Dominanzrate von Bitcoin beträgt 41,5 %.
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