Die US-Notenbank gab am 14. September eine wichtige Ankündigung bekannt, in der sie für das Jahr 2023 kumulierte Verluste in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar bekannt gab verschlechtern für die Fed, laut Reuters. Aber für Risikoanlagen wie Bitcoin (BTC) könnte dies tatsächlich ein Segen sein.
Die Fed schreibt rote Zahlen
Der Hauptgrund für diesen finanziellen Rückschlag liegt darin, dass die Zinszahlungen auf die Schulden der Fed die Einnahmen aus ihren Beständen und den Dienstleistungen, die sie für den Finanzsektor erbringt, überstiegen haben.
Aufgrund dieser Entwicklung versuchen Anleger nun zu begreifen, wie sich dies auf die Zinssätze und die Nachfrage nach nachweislich knappen Vermögenswerten wie BTC auswirken wird.
Einige Analysten sind der Meinung, dass sich die Verluste der Fed, die vor einem Jahr begannen, bis 2024 möglicherweise verdoppeln könnten. Die Zentralbank kategorisiert diese negativen Ergebnisse als „abgegrenzte Vermögenswerte“ und argumentiert, dass keine unmittelbare Notwendigkeit bestehe, sie zu decken.
Früher generierte die Fed Einnahmen für das US-Finanzministerium
Historisch gesehen war die Federal Reserve eine profitable Institution. Das Ausbleiben von Gewinnen beeinträchtigt jedoch nicht die Fähigkeit der Zentralbank, ihre Geldpolitik zu betreiben und ihre Ziele zu erreichen.
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Dass die Bilanz der Fed Verluste erlitten hat, ist nicht verwunderlich, insbesondere angesichts der erheblichen Zinserhöhungen, die von nahezu Null im März 2022 auf das aktuelle Niveau von 5,25 % eskalierten. Selbst wenn die Zinssätze unverändert bleiben, dürften die Verluste der Fed laut Reuters noch einige Zeit anhalten. Dies ist auf die expansiven Maßnahmen zurückzuführen, die in den Jahren 2020 und 2021 umgesetzt wurden, als die Zentralbank aggressiv Anleihen erwarb, um eine Rezession abzuwenden.
Selbst wenn die Zinssätze unverändert bleiben, dürften die Verluste der Fed laut Reuters noch einige Zeit anhalten. Dies ist auf die expansiven Maßnahmen zurückzuführen, die in den Jahren 2020 und 2021 umgesetzt wurden, als die Zentralbank aggressiv Anleihen erwarb, um eine Rezession abzuwenden.
Im Wesentlichen funktioniert die Fed wie eine herkömmliche Bank, da sie ihren Einlegern, zu denen in erster Linie Banken, Vermögensverwalter und Finanzinstitute gehören, Renditen bieten muss.
Ein Artikel im Barron’s effektiv veranschaulicht die Auswirkungen des 100-Milliarden-Dollar-Verlusts und erklärte:
„Die Verluste der Fed-Banken erhöhen nicht die Haushaltsdefizite des Bundes. Aber die inzwischen verschwundenen großen Gewinne, die sie als Überweisungen an das Finanzministerium verwendeten, trugen dazu bei, das Defizit niedrig zu halten, das in diesem Geschäftsjahr bislang 1,6 Billionen US-Dollar beträgt.“
Diese Situation ist eindeutig unhaltbar, insbesondere wenn man bedenkt, dass die US-Schulden inzwischen 33 Billionen US-Dollar erreicht haben. Auch wenn man mit dem Finger auf die Fed zeigen könnte, weil sie zunächst die Zinsen angehoben hat, muss man sich doch darüber im Klaren sein, dass die Inflation ohne solche Maßnahmen nicht auf 3,2 % zurückgekehrt wäre und die Lebenshaltungskosten weiterhin Druck auf die Wirtschaft ausgeübt hätten.
Letztendlich ist die erhebliche Nachfrage nach kurzfristigen Anleihen und Geldmarktfonds ein Spiegelbild der Billionen Dollar, die während des Höhepunkts der Pandemie in die Wirtschaft gepumpt wurden. Doch selbst wenn man sich mit einer festen Rendite von 5 % für eine dreimonatige Anlage zufrieden gibt, gibt es keine Garantie dafür, dass die Inflation über einen längeren Zeitraum unter dieser Schwelle bleibt.
Darüber hinaus sind Anleger jedes Mal mit dem Risiko einer Verwässerung konfrontiert, wenn die US-Notenbank dem Markt Liquidität zuführt, sei es durch den Verkauf von Vermögenswerten aus ihrer Bilanz oder wenn das Finanzministerium die Schuldengrenze erhöht.
Letztlich ist es unwahrscheinlich, dass die Renditen festverzinslicher Wertpapiere noch weitere 12 Monate höher sein werden als die Inflation, da die Regierung irgendwann ihre Mittel erschöpfen und gezwungen sein wird, zusätzliche Staatsanleihen auszugeben.
Immobilien und Aktien sind keine verlässlichen Wertaufbewahrungsmittel mehr
Es bleibt eine erhebliche unbeantwortete Frage, welcher Sektor oder welche Anlageklasse am meisten davon profitieren wird, wenn die Inflation die Renditen kurzfristiger Staatsanleihen einholt. Diese Unsicherheit entsteht, da der S&P 500 nur 7 % unter seinem Allzeithoch liegt, während der Immobilienmarkt Anzeichen von Anspannung zeigt, da die Hypothekenzinsen den höchsten Stand seit über zwei Jahrzehnten erreichen.
Einerseits scheint der S&P 500-Index nicht übermäßig bewertet zu sein, da er mit dem 20-fachen des geschätzten Gewinns gehandelt wird – insbesondere im Vergleich zu früheren Höchstständen, die das 30-fache oder sogar mehr erreichten. Allerdings befürchten die Anleger, dass die Fed gezwungen sein könnte, die Zinsen weiter anzuheben, um den vorherrschenden Inflationsdruck zu bekämpfen.
Da die Kapitalkosten weiter steigen, geraten die Unternehmensgewinne unter Druck, so dass Anleger keinen sicheren Hafen für ihre Barreserven mehr haben.
Derzeit scheinen Bitcoin und andere Kryptowährungen möglicherweise keine praktikable Absicherungsoption zu sein, aber diese Perspektive könnte sich ändern, wenn Anleger erkennen, dass die Schuldenobergrenze der US-Regierung im Wesentlichen unbegrenzt ist. Daher kann es sinnvoll sein, diese Vermögenswerte unabhängig von kurzfristigen Preistrends schrittweise aufzubauen.
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