Die Prämie der Bitcoin (BTC)-Futures hat am 4. Juli den höchsten Stand seit 18 Monaten erreicht. Doch Händler fragen sich nun, ob die Derivatekennzahlen auf „übermäßige Aufregung“ oder eine „Rückkehr zum Mittelwert“ nach einem längeren Bärenmarkt hinweisen.
BTC-Preissteigerungen werden durch Regulierungsbehörden und Makroökonomie begrenzt
Der Bitcoin-Preis bewegt sich seit dem 22. Juni in einer engen Spanne von 4,4 % und schwankt, gemessen an den täglichen Schlusskursen, zwischen 29.900 $ und 31.160 $. Das Fehlen eines klaren Trends mag für manche unangenehm sein, aber das ist ein Spiegelbild der derzeit im Spiel befindlichen gegnerischen Treiber.
Beispielsweise wurde die Anlegerstimmung durch die historische Umkehr der Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen negativ beeinflusst, die ihren höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen erreichte.
Der genau beobachtete inverse Spread zwischen 2- und 10-jährigen Schatzanweisungen hat mit 1,09 % den höchsten Stand seit 1981 erreicht. Das als „Inversion der Zinsstrukturkurve“ bekannte Phänomen, bei dem Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit zu höheren Renditen gehandelt werden als Staatsanleihen mit längerer Laufzeit, geht in der Regel wirtschaftlichen Rezessionen voraus.
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Andererseits gibt es Berichten zufolge Anzeichen einer Stärke der US-Wirtschaft Gefahren Anleger müssen die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Zentralbank einkalkulieren, um die Inflation unter Kontrolle zu halten.
Zusätzlich zu diesen makroökonomischen Verzerrungen stand in letzter Zeit auch die Regulierung von Kryptowährungen im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit der Anleger. Hier nur einige aktuelle Beispiele:
- Das US-Bezirksgericht für den nördlichen Bezirk von Kalifornien verlangte von der Kraken-Börse, Angaben zu Benutzern bereitzustellen, die innerhalb eines Kalenderjahres Transaktionen im Wert von mehr als 20.000 US-Dollar durchgeführt haben.
- Die thailändische Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) hat Krypto-Kreditdienste verboten und damit Krypto-Plattformen verboten, irgendeine Form von Rendite auf von Kunden eingezahlte Kryptos anzubieten;
- Die Monetary Authority of Singapore kündigte neue Anforderungen an Kryptodienstanbieter an, um Kundenvermögen bis zum Jahresende in einem gesetzlichen Trust zu verwahren.
Daher fragen sich Anleger jetzt wahrscheinlich: Hat Bitcoin die Kraft, den Widerstand von 31.000 US-Dollar zu durchbrechen? Natürlich muss man zunächst eine mögliche wirtschaftliche Rezession und die weltweit zunehmenden regulatorischen Durchgriffsmaßnahmen berücksichtigen.
Glücklicherweise können die Kontraktprämien von Bitcoin-Futures Händlern aus den unten erläuterten Gründen einige Hinweise auf die nächste Bewegung des Marktes geben – sowie auf die Kosten der Absicherung mithilfe von BTC-Optionen.
Die Prämie für Bitcoin-Futures erreicht ein 18-Monats-Hoch
Vierteljährliche Bitcoin-Futures sind bei Walen und Arbitrage-Desks beliebt. Allerdings werden diese Verträge mit fester Monatslaufzeit in der Regel mit einem leichten Aufschlag gegenüber den Spotmärkten gehandelt, was darauf hindeutet, dass Verkäufer mehr Geld verlangen, um die Abwicklung zu verzögern.
Infolgedessen sollten BTC-Futures-Kontrakte in gesunden Märkten mit einer jährlichen Prämie von 5 bis 10 % gehandelt werden – eine Situation, die als Contango bekannt ist und nicht nur auf Kryptomärkten vorkommt.
Die Nachfrage nach gehebelten BTC-Longpositionen ist in der vergangenen Woche erheblich gestiegen, da die Prämie für Terminkontrakte am 3. Juli von 3,2 % eine Woche zuvor auf 6,4 % gestiegen ist. Der Indikator hat nicht nur den höchsten Stand seit 18 Monaten erreicht, sondern hat sich auch endlich in einen neutralen bis bullischen Bereich bewegt.
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Um die Marktstimmung weiter einzuschätzen, ist es auch hilfreich, einen Blick auf die Optionsmärkte zu werfen, da der Delta-Skew von 25 % beurteilen kann, ob die Preisstagnation die Anleger weniger optimistisch gemacht hat. Es zeigt, wann Arbitrage-Desks und Market Maker höhere Preise zum Schutz vor Auf- oder Abwärtsbewegungen verlangen.
Kurz gesagt: Wenn Händler mit einem Rückgang des Bitcoin-Preises rechnen, wird die Skew-Metrik auf über 7 % steigen, während aufregende Zeiten normalerweise eine negative Skew-Metrik von 7 % aufweisen.
Die Delta-Skew-Metrik von 25 % erlebte eine vollständige Kehrtwende, was darauf hindeutet, dass die Aufwärtsdynamik am 21. Juni zunahm, als sie unter -7 % fiel. Als der Bitcoin-Preis wieder über 30.000 US-Dollar kletterte, verbesserte sich der Indikator weiter und gipfelte in „Gier“ mit einer negativen Abweichung von 13 % am 2. Juli.
Moderater Optimismus „gesund“ für den Bitcoin-Markt
Typischerweise würden eine Futures-Basis von 6,4 % und ein negativer Delta-Skew von 13 % als moderat bullisch angesehen. Wenn man jedoch bedenkt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Bitcoin-Genehmigung durch BlackRock nach Schätzungen der Analysten bei 50 % liegt, könnten diese Kennzahlen als konservativ angesehen werden. Ein gewisses Maß an Skepsis ist jedoch für Käufer, die Derivatekontrakte nutzen, tatsächlich gesund und vermeidet das Risiko einer Kaskadenliquidation.
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Derzeit dürften makroökonomische Faktoren und regulatorische Unsicherheit den unterdrückten Optimismus für BTC-Derivate trotz mehrerer ETF-Anfragen der weltweit größten Vermögensverwalter erklären.
Abgesehen von den 18-Monats-Höchstständen bleibt die Prämie der aktuellen Bitcoin-Futures im Vergleich zu früheren Fällen übermäßigen Optimismus wie den 19 % im Oktober 2021 relativ bescheiden.
Somit stellt die heutige Futures-Prämie von 6,3 % einen gesunden Markt dar, wohingegen 10 % oder mehr auf übermäßigen Optimismus oder Euphorie schließen lassen. Darüber hinaus sollten Händler zuversichtlich bleiben, da die Bullen Spielraum haben, ihre Long-Positionen weiter zu nutzen, ohne ein übermäßiges Risiko einzugehen.
Dieser Artikel enthält keine Anlageberatung oder -empfehlungen. Jede Anlage- und Handelsmaßnahme birgt Risiken, und Leser sollten bei ihrer Entscheidung eigene Recherchen durchführen.