Die US-Aufsichtsbehörden haben eine neue Art von Finanzprodukten genehmigt, die den Menschen erstmals die Möglichkeit bieten, über ihren Broker in Bitcoin zu investieren, als wäre es eine normale Aktie.
Eine Auswahl von Finanzinstituten, darunter bekannte Namen wie BlackRock und Fidelity, haben von der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) die Erlaubnis erhalten, Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds (ETFs) aufzulegen, deren Wert den Preis von Bitcoin widerspiegelt. Die Genehmigung erfolgte nach einem eigenartigen Vorfall am 9. Januar, bei dem ein Hacker das X-Konto der Agentur nutzte, um die ETFs vorzeitig anzukündigen, was zu Marktchaos führte und die SEC dazu zwang, einen Widerruf zu veröffentlichen.
Die Einführung der Spot-Bitcoin-ETFs wurde von Anlegern als eine Quelle neuer Nachfrage nach dem Vermögenswert gefeiert, der nun in einem leichter zugänglichen Format verfügbar ist und den Preis in die Höhe treiben könnte. Doch ein erheblicher Teil des finanziellen Aufwärtspotenzials wird hinter den Kulissen und nicht auf dem freien Markt erzielt.
Die ETF-Emittenten erheben eine Verwaltungsgebühr als Prozentsatz der investierten Summe. Eine Ebene tiefer dürfte jedoch eine andere Untergruppe von Unternehmen – Vermittler, die die für das Funktionieren eines Spot-Bitcoin-ETFs erforderlichen Anlagen bereitstellen – große Gewinne erzielen. Diese Firmen sind dafür verantwortlich, Bitcoin im Namen der Emittenten als ernannte Depotbanken zu speichern oder neue ETF-Anteile zu schaffen und bestehende einzulösen, im Fall von autorisierten Teilnehmern oder APs. Die Aufgabe einer weiteren Gruppe Dritter, der Market Maker, besteht darin, ETFs bei der genauen Preisgestaltung zu unterstützen und sicherzustellen, dass der Handel auf dem öffentlichen Markt reibungslos abläuft.
Der Pool an Firmen, die diese handelsbezogenen Funktionen wahrnehmen, ist begrenzt, sagt James Seyffart, ETF-Research-Analyst bei Bloomberg Intelligence, was zum Teil auf die Menge an Bargeld zurückzuführen ist, die erforderlich ist, um mit den großen Mengen an Vermögenswerten umzugehen, die ein- und ausgehen. In Bezug auf die Verwahrung wird das Venn-Diagramm williger und qualifizierter Kandidaten durch die Herausforderungen im Umgang mit Bitcoin weiter eingeschränkt, das auf völlig anderen technischen Grundlagen steht als reguläre Aktien. „Das ist ein ganz anderer Bereich“, sagt Seyffart.
Daher werden sich die Spot-Bitcoin-ETF-Emittenten zumindest zum Start eine kleine Gruppe von Dienstleistern teilen. Gemeinsam werden die Krypto-Börsen Coinbase und Gemini Verwahrungsdienste für praktisch alle neuen ETFs anbieten. Bisher haben sich nur JPMorgan, Cantor Fitzgerald, Virtu Financial und Jane Street, allesamt multinationale Finanzdienstleistungsunternehmen, als APs angemeldet.