Auf dem Weg zu 4 %? Was Ökonomen über die Erklärung der Bank of Canada sagen

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Die Bank of Canada erhöhte am Mittwoch die Zinssätze um 75 Basispunkte und erhöhte den Leitzins auf 3,25 Prozent, die fünfte Erhöhung in Folge seit Beginn der Straffung im März. Die Zentralbank sagte auch, dass weitere Erhöhungen auf dem Weg seien, um die Inflation zu zähmen, die in der Wirtschaft weiterhin zu weit verbreitet ist.

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Das sagen Ökonomen zu der Entscheidung:

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Josh Nye, leitender Ökonom, RBC Economics

„Abgesehen von einer sehr klaren Straffungstendenz neigte die heutige Erklärung leicht zu den Falken, da die BoC wenig Trost in einem benzinpreisgetriebenen Rückgang der Gesamtinflation im Juli fand. Es stellte fest, dass sich die Kernmesswerte weiter nach oben bewegten, und wir glauben, dass dies im August erneut der Fall sein könnte. Während einige der externen Inflationstreiber (Öl- und andere Rohstoffpreise, Versandkosten, Lieferkettenengpässe) nachlassen, wird die BoC sehen wollen, dass sich die Kernindikatoren nach unten bewegen, bevor sie die Zinserhöhungen pausiert. Der EZB-Rat wird auch auf eine Verbesserung der Inflationserwartungskomponenten seiner vierteljährlichen Geschäfts- und Verbraucherumfragen achten. Besorgniserregende Trends in der BOS und CSCE im Juli trugen zu der überraschenden Erhöhung der BoC um 100 Basispunkte später in diesem Monat bei, und in der heutigen Erklärung wurde festgestellt, dass die kurzfristigen Inflationserwartungen hoch bleiben. Schließlich, während das BIP im zweiten Quartal schwächer als erwartet ausfiel, betonte die BoC eine starke Binnennachfrage und einen Immobilienmarkt, der „wie erwartet“ zurückgeht. Aber die Wirtschaft brachte wenig Schwung ins dritte Quartal, und die Bank bekräftigte ihre Erwartung, dass sich das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte abschwächen wird – eine Verlangsamung, die notwendig ist, um die Nachfrage besser mit dem Angebot in Einklang zu bringen. Die BoC hofft, dies durchziehen zu können, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, obwohl die Kontrolle der Inflation ihre oberste Priorität bleibt. Für 2023 erwarten wir weiterhin eine leichte Rezession.“

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Avery Shenfeld, Chefökonom, CIBC Capital Markets

„Die BoC scheint bereit zu sein, mehr Wachstum zu opfern, als wir erwartet hatten, um die Inflation schneller fallen zu lassen, und wir werden unsere BIP-Prognosen für Kanada in einer aktualisierten Prognose, die nächste Woche veröffentlicht wird, nach unten schrauben. Während die Bank sich für nur einen zusätzlichen Viertelpunkt entscheiden könnte, hätte sie diesen Schritt heute tun können, wenn sie davon überzeugt gewesen wäre, dass 3,5 Prozent die Obergrenze sind, also müssen wir uns überlegen, ob sie daran denken 3,75 Prozent. Das wäre ein halber Punkt über dem, was wir in unseren vorherigen BIP-Anruf eingebaut hatten, und daher etwas wesentlich für den Ausblick.“

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Benjamin Reitzes, Geschäftsführer, kanadischer Raten- und Makrostratege, BMO Capital Markets

„Die Grundsatzerklärung konzentrierte sich weiterhin stark auf die Inflation. Trotz des Rückgangs der VPI-Inflation im Juli (und einer wahrscheinlichen weiteren Verlangsamung im August) hat das Unbehagen der Bank kein bisschen nachgelassen. Tatsächlich heißt es in der Erklärung, dass die „Daten auf eine weitere Ausweitung des Preisdrucks hinweisen, insbesondere bei Dienstleistungen“, während die Kerninflation „sich weiter nach oben bewegte“. Die Dienstleistungsinflation wird tendenziell vom Inland angetrieben, und genau hier glaubt die BoC, dass sie sich durch Zinserhöhungen auswirken kann. In Bezug auf die Wirtschaft arbeitet die Wirtschaft trotz des unter den Erwartungen liegenden BIP-Berichts für das zweite Quartal „weiterhin mit einem Nachfrageüberschuss und die Arbeitsmärkte bleiben angespannt“. Die Bank geht weiterhin davon aus, dass sich das Wachstum im zweiten Halbjahr verlangsamen wird, wobei eine straffere Politik Auswirkungen haben wird. Tatsächlich wollen die politischen Entscheidungsträger ein paar Quartale Wachstum unter Potenzial und eine gewisse Lockerung der Arbeitsmarktbedingungen sehen, bevor sie sich mit den Inflationsaussichten zufriedener fühlen. Im abschließenden Absatz heißt es, dass der EZB-Rat „der Ansicht ist, dass der Leitzins weiter steigen muss“. Und sie werden „einschätzen, um wie viel höhere Zinsen steigen müssen“. Das lässt wenig Zweifel daran, dass weitere Zinserhöhungen bevorstehen; Die Frage ist nur, wie groß wird der nächste Schritt sein? Die Tür steht weit offen, damit die Daten die nächste Entscheidung leiten können, aber an diesem Punkt bleibt der Ton der Erklärung sehr besorgt über die Inflation. Fazit: Wir planen eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte für die geldpolitische Sitzung im Oktober und werden den Datenfluss in den nächsten sieben Wochen schwanken lassen, die je nach Stärke/Schwäche von Inflation und Wachstum entweder höher oder niedriger ausfallen.“

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James Orlando, Direktor und leitender Ökonom, TD Economics

„Die Bank of Canada erhöht die Zinsen weiterhin in einem historisch aggressiven Tempo. Mit dieser jüngsten Erhöhung hat sie den Leitzins über seinen geschätzten neutralen Bereich hinaus in einen wirtschaftlich restriktiven Bereich bewegt. Wie wir heute Morgen in unserem Bericht hervorgehoben haben, hat die Bank den Schwerpunkt auf die kurzfristigen Daten gelegt und nicht auf den wahrscheinlichen Kurs der Wirtschaft. Angesichts der Inflationsverzögerungen vergangener Zinserhöhungen erwarten wir, dass die BoC den Leitzins bis zum Jahresende auf 4,0 Prozent anheben wird. Dies impliziert noch mehr Wachstumsopfer, da die BoC versucht, ihr Ziel der Preisstabilität zu erreichen.“

Stephen Brown, leitender kanadischer Ökonom, Capital Economics

„Die Bank of Canada ist nach wie vor besorgt über das Risiko, dass sich hohe Inflationserwartungen verfestigen, aber da sich die Wirtschaft jetzt stark verlangsamt und die Inflation stärker als von der Bank erwartet zurückgeht, sehen wir immer noch Spielraum, um der heutigen Erhöhung um 75 Basispunkte eine kleinere 25 folgen zu lassen BP-Bewegung im Oktober. Die Erhöhung des Leitzinses um 75 Basispunkte auf 3,25 Prozent entsprach den Erwartungen und bedeutet, dass der Leitzins jetzt über der neutralen Spanne der Bank von 2 bis 3 Prozent liegt. Die Bank betonte in der Grundsatzerklärung, dass sie „immer noch der Meinung ist, dass der Leitzins weiter steigen muss“, gab aber nur sehr wenig über das potenzielle Ausmaß weiterer Schritte preis. Die Bank räumte zwar ein, dass das BIP-Wachstum im zweiten Quartal „etwas schwächer als von der Bank prognostiziert“ ausgefallen sei, betonte aber auch die Stärke der Binnennachfrage. Während die Inflation im Juli stärker als von der Bank erwartet zurückging, konzentrierte sich die Erklärung auf den weiteren Anstieg der Kerninflation. Die vorläufige Schätzung eines starken Rückgangs der Einzelhandelsumsätze im Juli sowie die Handelsdaten von heute Morgen, die einen Rückgang des Importvolumens im Juli zeigen, deuten auf ein viel schwächeres Wachstum der Binnennachfrage in diesem Quartal hin. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass sich der jüngste Aufwärtsdruck auf die Dienstleistungspreise nach der Hauptreisezeit im September größtenteils umkehren wird. Unter der Voraussetzung, dass die nächsten vierteljährlichen Umfragen der Bank Anfang Oktober keinen weiteren Anstieg der langfristigen Inflationserwartungen ergeben, glauben wir, dass dies ausreichen wird, um die Bank im Oktober auf einen Anstieg um 25 Bp. fallen zu lassen, obwohl die Risiken für unsere Prognose bestehen dass 3,5 Prozent den Höhepunkt des Leitzinses markieren werden, sind immer noch nach oben gerichtet.“

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Taylor Schleich, Warren Lovely & Jocelyn Paquet, National Bank Economics

„Obwohl in die heutige Sitzung eine besonders große Bandbreite an Ergebnissen einging, fiel die Schlagzeilenentscheidung wie erwartet aus. Nichtsdestotrotz würden wir diese Aussage als am falkenhaften Ende des Spektrums betrachten. Die Bank goss kaltes Wasser auf die „Pause“-Erzählung, als sie klarstellte, dass die Zinsen noch weiter steigen müssen. Wie weit darüber hinausgegangen wurde, wurde absichtlich offen gelassen, aber spüren wir einen etwas stärkeren „datenabhängigen“ Ton („wir werden abschätzen, wie viel höhere Zinsen noch steigen müssen“). In Übereinstimmung mit den Zinsen, die sich jetzt in einem restriktiven Bereich befinden, würden wir eine Verringerung des Tempos der bevorstehenden Leitzinserhöhungen erwarten. Im Moment wird sich die Debatte für die nächste Sitzung wahrscheinlich auf 50 Basispunkte konzentrieren (dh irgendwo zwischen 25 Basispunkten und 75 Basispunkten scheint es auf dem Tisch zu liegen, verglichen mit 50 Basispunkten bis 100 Basispunkten heute). Eingehende Daten (am wichtigsten werden zwei CPI-Berichte sein) sollten einen erheblichen Einfluss auf die Entscheidung Ende Oktober haben, aber der Fokus wird hier auf der Kern-/Dienstleistungsinflation liegen, da sie jede Erleichterung durch fallende Gaspreise durchschauen werden. Wir behalten uns das endgültige Urteil über unseren erwarteten Kurs für die Politik vor, bis wir morgen von Senior Deputy Governor Rogers hören, aber die Bank beabsichtigt eindeutig nicht, dass die heutige Zinserhöhung ihre letzte sein wird. Wie sie heute wiederholte, ist die BoC „entschlossen“ in ihrem Bekenntnis zur Preisstabilität und sie wird alles tun, um die Inflation wieder auf 2 Prozent zu bringen. Die Preise sind vorerst alles andere als stabil, was zu ausgesprochen zielgerichteten politischen Entscheidungen geführt hat.“

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Randall Bartlett, leitender Direktor für kanadische Wirtschaftswissenschaften, Desjardins

„Eine weitere Monstererhöhung im September unterstützt das Narrativ der Bank, dass die Inflation an oberster Stelle steht und sie alles tun wird, um sie zu besiegen. Und wenn es irgendwelche Risse in seiner Entschlossenheit gibt, viel Glück, sie irgendwo in der heutigen Pressemitteilung zu finden. Allerdings beginnen sich die Auswirkungen auf die kanadische Wirtschaft in Hülle und Fülle zu zeigen. Die Inflation scheint ihren Höhepunkt erreicht zu haben und wird voraussichtlich nach unten tendieren, wenn sich die Monatsdrucke auf typischere Niveaus konvergieren. Während die Rohstoffpreise einen großen Teil dieser Geschichte erzählen, spielen auch die Lockerung der globalen Lieferketten und die schwächere Nachfrage nach Waren eine Rolle. In diesem Zusammenhang war das reale BIP-Wachstum im Mai und Juni schwach, und die Schnellschätzung von Statistics Canada deutet darauf hin, dass es im Juli schrumpfen wird. Tatsächlich verfolgen wir für das dritte Quartal ein reales BIP-Wachstum von etwa 1 Prozent auf Jahresbasis, was unter der Prognose der Bank für das zweite Quartal in Folge liegt. Ein großer Teil dieser Geschichte ist die anhaltende Immobilienmarktkorrektur, deren breitere wirtschaftliche Auswirkungen deutlicher werden, wenn die Zinsen weiter steigen. Mit Blick auf die Zukunft wird die Arbeit des EZB-Rats viel schwieriger werden. Das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich eindeutig, und die anhaltende Straffung der Geldpolitik wird dies nur noch verschlimmern. Tatsächlich gehen wir davon aus, dass die kanadische Wirtschaft in der ersten Hälfte des Jahres 2023 in eine leichte Rezession fallen wird, was hauptsächlich auf die anhaltende Korrektur auf dem kanadischen Immobilienmarkt zurückzuführen ist.“