Wir alle haben Geschichten über milliardenschwere Liquidationen von Futures-Kontrakten gehört, die die Ursache für 25-prozentige Intraday-Preisabbrüche bei Bitcoin (BTC) und Ether (ETH) waren, aber die Wahrheit ist, dass die Branche seit der Einführung von BitMEX von 100-fachen Hebelinstrumenten geplagt wurde Perpetual Futures-Kontrakt im Mai 2016.
Die Derivatebranche geht weit über diese auf Privatkunden ausgerichteten Instrumente hinaus, da institutionelle Kunden, Investmentfonds, Market Maker und professionelle Händler von den Absicherungsfunktionen des Instruments profitieren können.
Im April 2020 erhielt Renaissance Technologies, ein 130-Milliarden-Dollar-Hedgefonds, grünes Licht, um mit an der CME notierten Instrumenten in Bitcoin-Futures-Märkte zu investieren. Diese Handelsmammuts sind nichts mit Krypto-Einzelhändlern zu vergleichen, sondern konzentrieren sich auf Arbitrage und ungerichtete Risikoexposition.
Die kurzfristige Korrelation zu traditionellen Märkten könnte steigen
Als Anlageklasse werden Kryptowährungen zu einem Stellvertreter für globale makroökonomische Risiken, unabhängig davon, ob Krypto-Investoren dies mögen oder nicht. Das gilt nicht nur für Bitcoin, denn die meisten Rohstoffinstrumente litten 2021 unter dieser Korrelation. Auch wenn sich der Bitcoin-Preis monatlich entkoppelt, wirkt sich diese kurzfristige Risk-On- und Risk-Off-Strategie stark auf den Preis von Bitcoin aus.
Beachten Sie, wie der Preis von Bitcoin stetig mit dem 10-jährigen US-Staatsanleihenwechsel korreliert ist. Immer wenn Anleger höhere Renditen verlangen, um diese festverzinslichen Instrumente zu halten, gibt es zusätzliche Anforderungen an das Krypto-Exposure.
Derivate sind in diesem Fall unerlässlich, da die meisten Investmentfonds nicht direkt in Kryptowährungen investieren können, sodass ihnen die Verwendung eines regulierten Futures-Kontrakts wie der CME Bitcoin-Futures den Zugang zum Markt ermöglicht.
Bergleute werden längerfristige Verträge als Absicherung nutzen
Kryptowährungshändler erkennen nicht, dass eine kurzfristige Preisschwankung aus Sicht der Bergleute für ihre Investition nicht sinnvoll ist. Da die Bergleute immer professioneller werden, wird ihre Notwendigkeit, diese Münzen ständig zu verkaufen, erheblich reduziert. Genau aus diesem Grund wurden in erster Linie derivative Instrumente geschaffen.
Zum Beispiel könnte ein Bergmann einen vierteljährlichen Futures-Kontrakt verkaufen, der in drei Monaten ausläuft, und den Preis für den Zeitraum effektiv fixieren. Dann kennt der Miner unabhängig von den Preisbewegungen von diesem Moment an im Voraus seine Renditen.
Ein ähnliches Ergebnis kann durch den Handel mit Bitcoin-Optionskontrakten erzielt werden. Zum Beispiel kann ein Bergmann eine Call-Option von 40.000 $ im März 2022 verkaufen, die ausreicht, um einen Ausgleich zu schaffen, wenn der BTC-Preis auf 43.000 $ oder 16% unter die aktuellen 51.100 $ fällt. Im Gegenzug werden die Gewinne des Bergmanns über der Schwelle von 43.000 USD um 42% gekürzt, sodass das Optionsinstrument als Versicherung fungiert.
Die Verwendung von Bitcoin als Sicherheit für die traditionelle Finanzierung wird zunehmen
Fidelity Digital Assets und die Krypto-Kredit- und Austauschplattform Nexo haben kürzlich eine Partnerschaft angekündigt, die Krypto-Kreditdienste für institutionelle Anleger anbietet. Das Joint Venture wird Bitcoin-gedeckte Barkredite ermöglichen, die auf den traditionellen Finanzmärkten nicht verwendet werden können.
Diese Bewegung wird wahrscheinlich den Druck von Unternehmen wie Tesla und Block (vormals Square) verringern, Bitcoin weiterhin in ihre Bilanzen aufzunehmen. Die Verwendung als Sicherheit für ihr tägliches Geschäft erhöht ihre Risikolimits für diese Anlageklasse erheblich.
Gleichzeitig könnten sogar Unternehmen, die kein direktionales Engagement in Bitcoin und anderen Kryptowährungen anstreben, von den höheren Renditen der Branche im Vergleich zu traditionellen festverzinslichen Wertpapieren profitieren. Kredite und Kredite sind perfekte Anwendungsfälle für institutionelle Kunden, die nicht bereit sind, direkt der Volatilität von Bitcoin ausgesetzt zu sein, aber gleichzeitig höhere Renditen für ihr Vermögen anstreben.
Anleger werden Optionsmärkte nutzen, um „feste Einkünfte“ zu produzieren
Die Deribit-Derivatebörse hält derzeit einen Marktanteil von 80 % an den Optionsmärkten für Bitcoin und Ether. US-regulierte Optionsmärkte wie CME und FTX US Derivatives (vormals LedgerX) werden jedoch irgendwann an Bedeutung gewinnen.
Institutionelle Händler schätzen diese Instrumente, weil sie die Möglichkeit bieten, semi-fixed-income-Strategien wie Covered Calls, Iron Condors, Bull Call Spreads und andere zu entwickeln. Darüber hinaus können Händler durch die Kombination von Call- (Kauf) und Put-Optionen (Verkauf) einen Optionshandel mit vordefinierten maximalen Verlusten festlegen, ohne dass das Risiko einer Liquidation besteht.
Es ist wahrscheinlich, dass die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinsen weltweit nahe Null und unter dem Inflationsniveau halten werden. Dies bedeutet, dass Anleger gezwungen sind, Märkte zu suchen, die höhere Renditen bieten, auch wenn dies ein gewisses Risiko bedeutet.
Genau aus diesem Grund werden institutionelle Anleger im Jahr 2022 in die Krypto-Derivatemärkte einsteigen und die Branche, wie wir sie derzeit kennen, verändern.
Reduzierte Volatilität kommt
Wie bereits erwähnt, sind Krypto-Derivate derzeit dafür bekannt, dass sie die Volatilität erhöhen, wenn unerwartete Preisschwankungen auftreten. Diese Zwangsliquidationsaufträge spiegeln die Futures-Instrumente wider, die für den Zugang zu einem übermäßigen Leverage verwendet werden, eine Situation, die typischerweise von Kleinanlegern verursacht wird.
Institutionelle Anleger werden jedoch eine breitere Präsenz auf den Märkten für Bitcoin- und Ether-Derivate erlangen und daher die Geld- und Briefgröße für diese Instrumente erhöhen. Folglich werden die Liquidationen von Einzelhändlern in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar einen geringeren Einfluss auf den Preis haben.
Kurz gesagt, eine wachsende Zahl professioneller Spieler, die an Krypto-Derivaten teilnehmen, wird die Auswirkungen extremer Preisschwankungen reduzieren, indem sie diesen Auftragsfluss absorbieren. Mit der Zeit wird sich dieser Effekt in einer verringerten Volatilität niederschlagen oder zumindest Probleme wie den Absturz im März 2020 vermeiden, als BitMEX-Server für 15 Minuten „ausgefallen“ sind.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind ausschließlich die der Autor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Cointelegraph wider. Jede Anlage- und Handelsbewegung birgt Risiken. Sie sollten Ihre eigene Recherche durchführen, wenn Sie eine Entscheidung treffen.