Steigende Inflationserwartungen erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer übergroßen Zinserhöhung der Bank of Canada

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Die jüngsten vierteljährlichen Umfragen der Bank of Canada zu den Geschäfts- und Verbrauchererwartungen zeigen wachsende Zweifel an der Fähigkeit der Zentralbank, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, was die Wahrscheinlichkeit einer überdurchschnittlichen Zinserhöhung im Laufe dieses Monats erhöht. Folgendes müssen Sie wissen:

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Unternehmen spüren die Hitze

Die Unternehmensumfrage der Bank of Canada im ersten Quartal wurde durchgeführt, bevor Russland in die Ukraine einmarschierte, daher war sie kein nützlicher Leitfaden dafür, was Unternehmensführer über die Welt denken, in der wir jetzt leben.

Die Teilnehmer beantworteten viele Fragen, aber die einzigen, die im Moment wirklich wichtig sind, beziehen sich auf die Inflation, die im Mai auf 7,7 Prozent gestiegen ist, gemessen an den jährlichen Anstiegen des Verbraucherpreisindex von Statistics Canada. Die Ergebnisse waren besorgniserregend. Eine große Zahl von Unternehmen kämpft weiterhin mit Lieferengpässen und Arbeitskräftemangel, was auf das „Vorhandensein einer überschüssigen Nachfrage in der Wirtschaft“ hindeutet, die von Natur aus inflationär ist.

Laut Shelly Kaushik, Ökonomin der Bank of Montreal, gaben fast 80 Prozent der Befragten an, dass sie davon ausgehen, dass die Inflation in einem Jahr über drei Prozent liegen würde, so hoch wie nie zuvor. Fast die Hälfte der Unternehmen erwartet, dass die Lohnerhöhungen in den nächsten 12 Monaten über dem Niveau vor der Pandemie bleiben werden, teilweise weil die Arbeitnehmer darauf bestehen, für höhere Lebenshaltungskosten entschädigt zu werden. Die meisten Unternehmen gaben an, dass sie davon ausgehen, dass die Inflation für mindestens ein paar Jahre „deutlich“ über zwei Prozent bleiben wird, und ein Viertel der Befragten gab an, dass die Inflation länger so hoch bleiben werde.

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Die Umfrage hat eine relativ kleine Stichprobengröße: Die Regionalbüros der Bank of Canada führen 100 Interviews pro Quartal aus einer rotierenden Liste von Unternehmen durch. Die politischen Entscheidungsträger vertrauen jedoch den Ergebnissen, und der Bericht gilt als einer der wichtigsten Inputs für Zinsentscheidungen.

Die Verbraucher werden mürrisch

Die kurzfristigen Inflationserwartungen sind auf den höchsten Stand seit Beginn der Verbraucherbefragung durch die Zentralbank im Jahr 2014 gestiegen. und ungefähr vier Prozent in fünf Jahren.

„Die Kanadier glauben, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation lange Zeit hoch bleibt, gestiegen ist“, heißt es in dem Bericht.

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Die Haushalte sehen Lieferkettenprobleme als die größte Inflationsquelle (etwa 40 Prozent), gefolgt von der Pandemie und höheren Staatsausgaben, die jeweils von etwa 25 Prozent der Befragten gewählt werden. Die meisten glauben immer noch, dass die Bank of Canada die Inflation senken wird, aber das Vertrauen schwankt: 35 Prozent der Befragten gaben an, dass sie dachten, dass die Zentralbank ihr Inflationsziel in Zukunft „meistens“ erreichen würde, verglichen mit 40 Prozent Ende 2019.

Was bedeutet das für die Zinsen?

Ein großer Teil der Geldpolitik ist Psychologie. Wenn Führungskräfte und Verbraucher darauf vertrauen, dass Zentralbanken wie die Bank of Canada ihre Inflationsziele einhalten, werden sie die Preise, die sie für ihre Waren und Dienstleistungen verlangen, und ihre Lohnforderungen entsprechend festlegen. Und wenn die Erwartungen am Ziel verankert bleiben, müssen die Zentralbanker die Zinssätze nicht aggressiv erhöhen oder senken, um die Preisstabilität zu gewährleisten.

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Es gibt jetzt einige Anzeichen dafür, dass die Inflationserwartungen aus der Verankerung geraten, was den Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, dazu veranlassen könnte, einen größeren Knall zu versuchen, um skeptischen Kanadiern zu zeigen, dass er es ernst meint, die Inflation wieder auf das Zwei-Prozent-Ziel zu bringen, auch wenn es viele sind der Kräfte, die die Preise nach oben drücken, liegen außerhalb seiner Kontrolle.

In den Vereinigten Staaten erhöhte die Federal Reserve, die mit einer noch heißeren Inflation konfrontiert ist, ihren Referenzzinssatz um drei Viertel Prozentpunkte, eine übertriebene Maßnahme, die die Sorge unterstrich, dass die Zentralbanker die Kontrolle über die Inflationserwartungen verlieren. Erwarten Sie, dass die Bank of Canada dasselbe tut, wenn sie ihre Politik am 13. Juli aktualisiert. Sie könnte sich sogar dafür entscheiden, einen vollen Prozentpunkt zu gehen.

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Zu radikal, wenn man bedenkt, dass die Bank of Canada die Zinssätze lieber in Viertelpunktschritten anpasst? Überlegen Sie, was die Wirtschaftsführer, die an der letzten Umfrage teilgenommen haben, sagen müssten, um den Preisdruck unter Kontrolle zu bekommen: höhere Zinsen, flüssigere Lieferketten, niedrigere Ölpreise und das Ende des Krieges in der Ukraine. Die Zentralbank kontrolliert nur einen dieser Faktoren. Steigende Zinssätze riskieren eine Rezession, aber zumindest einige der Führungskräfte, mit denen es regelmäßig spricht, scheinen nichts dagegen zu haben.

„Einige Unternehmen stellten fest, dass eine eventuelle Rezession, die sie oft höheren Zinssätzen zuschrieben, eine Rückkehr der Inflation auf zwei Prozent unterstützen oder dafür erforderlich wäre“, heißt es in dem Bericht. „Einige Unternehmen sagten auch, dass die Arbeitskosten zur steigenden Inflation beitragen und dass eine verstärkte Einwanderung oder eine sich verlangsamende Wirtschaft notwendig wären, um den Lohndruck zu verringern.“

Macklem hat gesagt, er glaube, er könne eine sanfte Landung herbeiführen. Die Botschaft aus der Business Outlook-Umfrage lautet, dass er es nicht überdenken muss. Eine wachsende Zahl von Kanadiern möchte, dass die Preise wieder auf dem Boden liegen, und wenn das einen Schlag erfordert, soll es so sein.

• E-Mail: [email protected] | Twitter: carmichaelkevin