Russland ist zum ersten Mal seit 1918 mit Auslandsschulden in Verzug

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Russland geriet zum ersten Mal seit einem Jahrhundert mit seinen Staatsschulden in Fremdwährung in Zahlungsverzug, der Höhepunkt immer härterer westlicher Sanktionen, die Zahlungswege zu ausländischen Gläubigern blockierten.

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Monatelang hat das Land Wege gefunden, um die Strafen zu umgehen, die nach dem Einmarsch des Kremls in die Ukraine verhängt wurden. Aber am Ende des Tages am Sonntag ist die Nachfrist für etwa 100 Millionen US-Dollar an verspäteten Zinszahlungen, die am 27. Mai fällig werden, abgelaufen, eine Frist, die als Verzugsfall gilt, wenn sie versäumt wird.

Es ist ein düsteres Zeichen für die rasche Transformation des Landes in einen wirtschaftlichen, finanziellen und politischen Außenseiter. Die Eurobonds des Landes werden seit Anfang März auf notleidendem Niveau gehandelt, die Devisenreserven der Zentralbank bleiben eingefroren und die größten Banken sind vom globalen Finanzsystem getrennt.

Aber angesichts des Schadens, der der Wirtschaft und den Märkten bereits zugefügt wurde, ist die Zahlungsunfähigkeit vorerst auch hauptsächlich symbolisch und spielt für die Russen, die mit einer zweistelligen Inflation und dem schlimmsten wirtschaftlichen Rückgang seit Jahren zu kämpfen haben, kaum eine Rolle.

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Russland hat sich gegen die Standardbezeichnung gewehrt und erklärt, es habe die Mittel, um alle Rechnungen zu decken, und sei zur Nichtzahlung gezwungen worden. Als es versuchte, sich herauszuwinden, kündigte es letzte Woche an, dass es dazu übergehen würde, seine ausstehenden Staatsschulden in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar in Rubel zu bedienen, und kritisierte eine Situation „höherer Gewalt“, die seiner Meinung nach vom Westen künstlich hergestellt wurde.

„Es kommt sehr, sehr selten vor, dass eine Regierung, die ansonsten über die nötigen Mittel verfügt, von einer externen Regierung in die Zahlungsunfähigkeit gezwungen wird“, sagte Hassan Malik, Senior Sovereign Analyst bei Loomis Sayles & Company LP. „Das wird einer der größten Wendepunkte der Geschichte.“

Eine formelle Erklärung kam normalerweise von Ratingfirmen, aber europäische Sanktionen führten dazu, dass sie Ratings für russische Unternehmen zurückzogen. Laut den Dokumenten für die Schuldverschreibungen, deren Nachfrist am Sonntag abgelaufen ist, können die Inhaber selbst eine kündigen, wenn die Eigentümer von 25 Prozent der ausstehenden Anleihen zustimmen, dass ein „Event of Default“ eingetreten ist.

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Nach Ablauf der letzten Frist verlagert sich der Fokus auf das, was die Anleger als Nächstes tun.

Es wird einer der großen Wendepunkte der Geschichte sein

Sie müssen nicht sofort handeln und können sich dafür entscheiden, den Fortschritt des Krieges zu überwachen, in der Hoffnung, dass die Sanktionen schließlich gelockert werden. Die Zeit mag auf ihrer Seite sein: Die Ansprüche verfallen laut Anleiheunterlagen erst drei Jahre nach dem Zahlungstermin.

„Die meisten Anleihegläubiger werden den abwartenden Ansatz beibehalten“, sagte Takahide Kiuchi, Ökonom am Nomura Research Institute in Tokio.

Während der russischen Finanzkrise und des Zusammenbruchs des Rubels im Jahr 1998 geriet die Regierung von Präsident Boris Jelzin mit 40 Milliarden US-Dollar ihrer lokalen Schulden in Verzug.

Das letzte Mal, dass Russland gegenüber seinen ausländischen Gläubigern in Verzug geriet, war vor mehr als einem Jahrhundert, als die Bolschewiki unter Wladimir Lenin 1918 die erschütternde Schuldenlast der Nation aus der Zarenzeit zurückwiesen.

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Laut Malik von Loomis Sayles, der auch Autor von Bankers and Bolsheviks: International Finance and the Russian Revolution ist, näherte es sich nach heutigen Maßstäben einer Billion Dollar.

Zum Vergleich: Ausländer hielten Anfang April Russlands Eurobonds im Gegenwert von fast 20 Milliarden US-Dollar.

„Ist es eine vertretbare Entschuldigung zu sagen: ‚Na ja, die Sanktionen haben mich daran gehindert, die Zahlungen zu leisten, also ist es nicht meine Schuld‘?“ sagte Malik.

„Das allgemeinere Problem ist, dass die Sanktionen selbst eine Reaktion auf eine Aktion seitens der souveränen Einheit waren“, sagte er und bezog sich auf die Invasion der Ukraine. „Und ich denke, die Geschichte wird dies in letzterem Licht beurteilen.“

Finanzminister Anton Siluanov tat die Situation am Donnerstag als „Farce“ ab.

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Da trotz des erbitterten Konflikts in der Ostukraine immer noch Milliarden von Dollar pro Woche aus Energieexporten in die Staatskasse fließen, bekräftigte er, dass das Land die Mittel und den Willen habe, zu zahlen.

„Jeder kann erklären, was er will“, sagte Siluanov. „Aber jeder, der versteht, worum es geht, weiß, dass das keineswegs ein Verzug ist.“

Anlass für seine Kommentare war die am Sonntag zu Ende gegangene Nachfrist. Das 30-Tage-Fenster wurde ausgelöst, als Anleger die fälligen Kuponzahlungen für auf Dollar und Euro lautende Anleihen am 27. Mai nicht erhielten.

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Das Bargeld wurde gefangen, nachdem das US-Finanzministerium eine Sanktionslücke auslaufen ließ und eine Ausnahmeregelung aufhob, die es US-Anleiheinhabern ermöglicht hatte, Zahlungen vom russischen Staat zu erhalten. Eine Woche später wurde auch Russlands Zahlstelle, das National Settlement Depository, von der Europäischen Union sanktioniert.

Als Reaktion darauf führte Wladimir Putin neue Vorschriften ein, die besagen, dass Russlands Verpflichtungen für Fremdwährungsanleihen erfüllt sind, sobald der entsprechende Betrag in Rubel an die lokale Zahlstelle überwiesen wurde.

Das Finanzministerium leistete nach diesen Regeln am Donnerstag und Freitag seine jüngsten Zinszahlungen in Höhe von etwa 400 Millionen US-Dollar. Keine der zugrunde liegenden Anleihen hat jedoch Bedingungen, die eine Abwicklung in der Landeswährung ermöglichen.

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Bisher ist unklar, ob Investoren das neue Tool nutzen werden und ob bestehende Sanktionen es ihnen überhaupt erlauben würden, das Geld zurückzuzahlen.

Laut Siluanov macht es wenig Sinn, dass Gläubiger eine gerichtliche Zahlungsunfähigkeit beantragen, weil Russland seine Staatenimmunität nicht aufgegeben hat und kein ausländisches Gericht zuständig wäre.

„Wenn wir letztendlich zu dem Punkt kommen, an dem diplomatische Vermögenswerte beansprucht werden, dann kommt dies einem Abbruch der diplomatischen Beziehungen und dem Eintritt in einen direkten Konflikt gleich“, sagte er. „Und das würde uns in eine andere Welt mit völlig anderen Regeln versetzen. Wir müssten in diesem Fall anders reagieren – und das nicht auf legalem Weg.“

Bloomberg.com