Die Wahrscheinlichkeit, dass Russland seine Auslandsschulden begleicht, nimmt ab, da die Anleihekurse fallen, eine Rezession droht und sich Zahlungsbeschränkungen häufen
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Die Wahrscheinlichkeit, dass Russland seine Auslandsschulden begleicht, nimmt ab, da die Anleihekurse fallen, eine Rezession in der Nation droht und sich nach der Invasion der Ukraine verschiedene Zahlungsbeschränkungen häufen, so Morgan Stanley & Co.
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„Wir sehen einen Zahlungsausfall als das wahrscheinlichste Szenario an“, schrieb Simon Waever, Global Head of Emerging Markets Sovereign Credit Strategy, in einer Mitteilung vom Montag. „Im Falle eines Zahlungsausfalls ist es unwahrscheinlich, dass es wie ein normaler ist, mit Venezuela stattdessen vielleicht der relevanteste Vergleich.“
Der Ausfall könnte bereits am 15. April eintreten, was das Ende einer 30-tägigen Nachfrist für Kuponzahlungen markiert, die die russische Regierung für 2023 und 2043 fällige Dollar-Anleihen schuldet, sagte er.
Indikative Preise zeigen, dass Anleger die Anleihen mit einer Laufzeit von 2023 mit rund 29 Cent gegenüber dem US-Dollar bewerten, dem niedrigsten Wert aller Zeiten, so die von Bloomberg gesammelten Daten, obwohl es anscheinend keine Trades auf diesem Niveau gegeben hat. In den Tagen vor dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im vergangenen Monat wurden die Schulden über dem Nennwert gehandelt.
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Während es selten vorkommt, dass Staatsschulden in den einstelligen Bereich fallen, sagte Morgan Stanley, dass Russlands Anleihen „nah dran sein könnten“. Der Libanon und Venezuela sind die einzigen jüngsten Beispiele dafür, dass die Verschuldung eines Landes so weit gesunken ist.
Im Falle eines Zahlungsausfalls wird es wahrscheinlich nicht wie ein normaler sein, wobei Venezuela stattdessen vielleicht der relevanteste Vergleich ist
Simon Wever
Die südamerikanische Nation und ihre staatliche Ölgesellschaft Petroleos de Venezuela SA gerieten vor mehr als vier Jahren mit insgesamt 60 Milliarden US-Dollar in Zahlungsverzug. Die USA verhängten Sanktionen, die den Handel mit den Wertpapieren im Jahr 2019 nach einer umstrittenen Präsidentschaftswahl im Jahr zuvor untersagten. Jetzt werden einige der Anleihen für nur ein paar Cent gegenüber dem Dollar gehandelt.
JPMorgan Chase & Co. gab am Montag bekannt, dass es russische Anleihen aus all seinen weit verbreiteten Indizes entfernen wird, wodurch die Vermögenswerte des Landes weiter von globalen Investoren isoliert werden. Venezuelas Dollar-Anleihen wurden 2019 ebenfalls aus den Benchmark-Indizes der Bank entfernt, nachdem die Sanktionen den Handel einschränkten.
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Laut Waever ist Russland wie Venezuela, weil es auch über bedeutende Ölvorkommen verfügt, die erst ins Spiel kommen würden, wenn die Sanktionen aufgehoben würden. Wenn Anleihen ausfallen und Gläubiger Gerichtsurteile erhalten, wäre ein Aufwärtsrisiko die Möglichkeit, auf alle Vermögenswerte zugreifen zu können, die jetzt außerhalb Russlands eingefroren sind, einschließlich Devisenreserven, schrieb er.
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Fünfjährige Credit Default Swaps sind auf über 2.500 Basispunkte gestiegen, da die Anleger mit der Eskalation des Krieges eine größere Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen einpreisen. Inzwischen haben die russischen Staatsschulden den Anlegern seit Jahresbeginn durchschnittliche Verluste von 81 Prozent beschert, wie aus Daten hervorgeht, die von einem Bloomberg-Index zusammengestellt wurden. Nur staatliche Dollarschulden aus Weißrussland haben sich 2022 mit Verlusten von 93 Prozent schlechter entwickelt, wie die Daten zeigen.
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Die Nichtzahlung könnte mit der mangelnden Bereitschaft Russlands zusammenhängen, ausländische Gläubiger aufgrund der von den USA und ihren Verbündeten verhängten Sanktionen zu bezahlen. Laut Morgan Stanley besteht eine gewisse Unsicherheit darüber, ob US-Banken Kuponzahlungen des russischen Finanzministeriums akzeptieren dürfen. Zahlungen an ausländische Investoren werden nach Angaben des Finanzministeriums in Moskau von Sanktionen gegen Russland und „durch die entsprechenden Lizenzen und Genehmigungen festgelegten Ausnahmen“ abhängen.
„Das Potenzial für erhebliche weitere Verkäufe wird zusätzlichen Abwärtsdruck auf die Preise ausüben“, schrieb Waever. „Wir sehen derzeit nur sehr wenig Anreiz für Investoren, in russische Staatsanleihen einzusteigen.“
Bloomberg.com