Ethan Lou: Warum eine digitale Zentralbankwährung der beste Freund eines Inflationsbekämpfers sein könnte


Eine digitale Zentralbankwährung ermöglicht theoretisch Mikro-Targeting mit Echtzeit-Feedback

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Ich bin nicht jemand, der sagt, dass Kanada eine digitale Zentralbankwährung haben muss. Allein die Auswirkungen auf den Datenschutz sind besorgniserregend.

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Aber das jüngste Bashing des konservativen Führungskandidaten Pierre Poilievre auf die Zentralbank gibt Anlass zu einer interessanten Idee über die potenziellen Vorteile einer solchen Währung in Bezug auf die Geldpolitik.

Vielleicht ein wenig zu leidenschaftlich kritisierte Poilievre sowohl die hohe Inflation im Rahmen der aktuellen Politik der Bank of Canada als auch die Idee eines CBDC, etwas, von dem er sagte, dass er es verbieten würde, wenn er schließlich Premierminister werden sollte.

Aber was wäre, wenn Letzteres die Lösung für Ersteres sein könnte?

Wir wissen noch nicht, welche genaue Form ein CBDC annehmen könnte, oder ob eine solche Währung Bargeld ersetzen, neben ihm existieren oder aktuelle elektronische Zahlungsformen verdrängen würde. Nicht einmal China, der Spitzenreiter im Spiel, hat groß angelegte Tests durchgeführt.

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Aber wenn man eine solche Währung auf ihrer grundlegendsten Ebene betrachtet – eine digitalisierte, programmierbare Form von Geld –, ist leicht zu erkennen, dass sie das Potenzial hat, das seit langem größte Problem der Geldpolitik zu lindern: dass sie ein stumpfes Instrument ist.

Während der aktuelle Inflationsschub komplizierte Ursachen hat, mit vielen Faktoren, wurde viel Schuld auf die Zentralbanken gelegt, deren wirtschaftliche Hebel oft weitreichende Auswirkungen haben, die schwer vorherzusagen und erst im Nachhinein messbar sind. Kritiker sagen, die Banken seien in eine Richtung zu weit gegangen, indem sie die Wirtschaft inmitten der Pandemie überstimuliert hätten.

Eine digitale Zentralbankwährung ermöglicht theoretisch Mikro-Targeting – vielleicht nach Sektor, vielleicht nach Region, vielleicht nach sozioökonomischer Klasse – mit Echtzeit-Feedback, und das könnte von unschätzbarem Wert sein, wenn die Wirtschaft das nächste Mal stimuliert werden muss.

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Die Disruption auf den Werbemärkten ist ein guter Vergleich. Früher konzentrierten sich Unternehmen nur auf bestimmte Sendezeiten oder Printpublikationen, basierend auf der breiten Hoffnung, dass die Art von Kunden, die sie wollten, einschalten oder lesen, und das war es auch schon. Facebook hat das Spiel auf den Kopf gestellt, indem es Unternehmen ermöglichte, direkt an hyperspezifische Gruppen zu werben – zum Beispiel an neu eingewanderte Mittzwanziger an der vorstädtischen Westküste, die Brettspiele mögen.

Während wir mit einer CBDC wahrscheinlich nie so spezifisch werden würden, wäre es die gleiche allgemeine Idee.

Zu genau diesem Thema gibt es ein Forschungspapier der Bank of Canada: „Eine CBDC kann unterschiedliche Zinssätze für unterschiedliche Guthaben oder unterschiedliche Arten von Konten zulassen … Diese Flexibilität kann den Zentralbanken helfen, die Geldpolitik effektiver umzusetzen.“

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Geoffrey Yu, ein leitender Stratege der Bank of New York Mellon Co., ist noch weiter gegangen und schrieb, dass die bodennahen Pandemie-Stimulus-Checks mit einem CBDC auch effizienter hätten sein können.

Wenn die Regierung Geld an Menschen ausgibt, schreibt Yu, „kann die CBDC-Wallet-Anwendung so programmiert werden, dass die darin enthaltenen Gelder nur in bestimmten Bereichen ausgegeben werden können und auch ein bestimmtes Ablaufdatum haben … Der Stimulus könnte daher auf Hilfe ausgerichtet sein einen ausgewiesenen Sektor.“

Es stimmt, vieles davon ist ohne digitale Währung bereits einigermaßen möglich. Singapur zum Beispiel gab inmitten der Pandemie Gutscheine im Wert von 320 Millionen S$ aus, die nur für den lokalen Tourismussektor ausgegeben werden konnten.

Das Problem ist jedoch die Zeit. Selbst wenn sich die Regierung nicht mit dem Tourismussektor abstimmen müsste, einfach allen 1.200 US-Dollar zu geben, wie es die US-Regierung getan habe, „erfordere neben anderen umständlichen Verfahren immer noch Gesetze, zusätzliche Prüfungen und die Zusammenarbeit mit Geschäftsbanken“, sagte Yu schreibt.

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Und dann weiß man erst Monate später, ob diese Bemühungen zu wenig oder zu viel waren, wenn die Daten durch die verschiedenen Organisationsschichten zurückgekehrt sind. Die quantitative Lockerung und die Senkung der Zinssätze haben die gleichen Einschränkungen – was einer der Hauptgründe dafür ist, dass sich die Wirtschaft in einem Schlamassel befindet.

Es ist nicht unbedingt die Schuld der Bank of Canada. Es ist nur so, dass trotz aller Modelle der Welt die Wirtschaft immer noch das ist, was Theoretiker ein Spiel mit unvollständigen Informationen nennen würden.

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Zurück zur Werbeanalogie: Ein weiteres bahnbrechendes Merkmal digitaler Kampagnen war das nahezu sofortige Feedback, mit dem Unternehmen ihre Techniken in Echtzeit optimieren konnten. Das könnte eine digitale Zentralbankwährung tun.

Vieles davon könnte die Grenze zwischen Geld- und Fiskalpolitik verwischen. Es könnte bedeuten, die Rolle der Bank of Canada zu erweitern oder sie näher an die Exekutive der Regierung zu bringen, über das hinaus, womit einige zufrieden sind.

Aber dafür gibt es keine Form. Die aktuelle Idee des Inflationsziels wurde beispielsweise erst 1990 entwickelt. Die Geldpolitik hat sich ständig weiterentwickelt, und so könnte auch die Rolle der Zentralbank sein.

Und wie der ehemalige Gouverneur der Bank of Canada, Stephen Poloz, in seinem neuen Buch „The Next Age of Uncertainty“ schreibt, könnte die Zukunft viel turbulenter aussehen und die Leistungsfähigkeit der derzeitigen politischen Instrumente strapazieren.

In diesem Zusammenhang lohnt es sich sicherlich, ein wenig über den Tellerrand zu schauen.

Ethan Lou ist Journalist und Autor von Once a Bitcoin Miner: Scandal and Turoil in the Cryptocurrency Wild West.

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