Die steigende Inflation erschüttert den Konsens der Bay Street über die Zinserhöhung

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Die Inflationszahlen dieser Woche haben den Bay Street-Konsens darüber, wann die Bank of Canada die Zinsen das nächste Mal anheben wird, gebrochen.

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Das Prognoseteam der Bank of Nova Scotia unter der Leitung von Chefökonom Jean-François Perrault prognostiziert für nächste Woche, wenn die Zentralbank ihren nächsten Quartalsbericht über die Wirtschaft veröffentlicht, einen Anstieg um einen Viertelpunkt. Perrault glaubt, dass die Inflation, die sich im Dezember auf das höchste Tempo seit mehr als 30 Jahren beschleunigt hat, die Zentralbank dazu zwingen wird, ihren Leitzins bis Ende des Jahres von derzeit 0,25 Prozent auf zwei Prozent anzuheben.

Das wäre aggressiv, vor allem wenn man bedenkt, dass die Welt immer noch lernt, mit einer Pandemie fertig zu werden, sagten andere Ökonomen. Eine Zinserhöhung in der nächsten Woche könnte die Glaubwürdigkeit der Zentralbank beeinträchtigen, da sie im vergangenen Herbst signalisierte, dass sie die Kreditkosten vor dem Frühjahr nicht ändern würde, sagte Jimmy Jean, Chefökonom bei Desjardins, der in Montreal ansässigen Genossenschaft.

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Schlimmer noch, Tiff Macklem, der Gouverneur der Zentralbank, könnte sich mitten in einer PR-Krise wiederfinden, wenn es zu einem langsamen Wirtschaftswachstum kommt, während ein Großteil des Landes aufgrund grassierender COVID-19-Infektionen teilweise abgeriegelt ist, sagte Benjamin Tal , stellvertretender Chefökonom der Canadian Imperial Bank of Commerce.

„Wir glauben, dass die Durchführung dieses Treffens zur Optimierung der Forward Guidance ihre Glaubwürdigkeit wahren würde“, sagte Jean per E-Mail. „Forward Guidance ist ein sehr wichtiges Instrument, wenn wir uns an der Zinsuntergrenze befinden, und die Wirksamkeit der Forward Guidance liegt in ihrer Glaubwürdigkeit.“

In ihrem letzten geldpolitischen Bericht im Oktober sagte die Zentralbank, sie werde die Zinsen erst irgendwann in den mittleren Quartalen des Jahres 2022 anheben, was ungefähr dann der Fall war, wenn ihre Prognosen eine Rückkehr der Wirtschaftsleistung auf das Niveau vorsahen, das die Zentralbank mit der Wirtschaft in Verbindung bringt nicht inflationäre Geschwindigkeitsbegrenzung.

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Die Prognosen, die Macklem und seine Stellvertreter diese Woche vor der Veröffentlichung ihrer nächsten Zinsentscheidung am 26. Januar bewerten werden, werden ganz anders aussehen als im Herbst.

Statistics Canada berichtete am 19. Januar, dass der Verbraucherpreisindex im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 4,8 Prozent gestiegen ist, der stärkste Anstieg seit 1991 und deutlich unter dem Ziel der Zentralbank von zwei Prozent. Der Bericht veranlasste einige Ökonomen, ihre Zinsprognosen sofort zu ändern.

Veronica Clark von Citigroup Capital Markets Inc. sagte gemeinsam mit Scotiabank für die nächste Woche einen Anstieg um einen Viertelpunkt voraus, gefolgt von Anstiegen in der gleichen Größenordnung im April, Juli und Oktober.

Warren Lovely und Taylor Schleich, Zinsstrategen bei der National Bank of Canada, haben ihre Prognose von März auf Januar verschoben und erklärt, dass sowohl Ökonomen als auch Märkte in der COVID-Ära ausnahmsweise auf einer Linie stehen. Das würde der Zentralbank eine „freie Option“ bieten, die Geldpolitik zu straffen, da Argumente wie die schlechte Optik, die Forward Guidance aufzugeben, und eine Omicron-Welle nicht überzeugend genug sind, um länger zu warten.

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Charles St-Arnaud, ein ehemaliger Ökonom der Bank of Canada, der jetzt bei Alberta Central arbeitet, forderte ebenfalls die erste Zinserhöhung, aber nur bis März, und stellte sich auf die Seite derer, die glauben, es wäre ein Fehler der Zentralbank, sich ihrer vorherigen zu widersetzen Orientierungshilfe. Sébastien McMahon, Interims-Chefökonom der iA Financial Group, rät den Menschen, auf März oder April zu setzen, obwohl er anerkennt, dass es gute Gründe gibt, früher zu gehen.

„Die Ungewissheit um Omicron und die historisch hohen Krankenhauseinweisungen rechtfertigen wahrscheinlich eine letzte Dosis Geduld“, sagte McMahon. „Das bedeutet jetzt nicht, dass eine Anhebung nächste Woche unmöglich ist, da sich Lohndruck abzeichnet und die Risiken einer Entankerung der Inflationserwartungen real sind.“

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Laut dem Business Outlook Survey der Bank of Canada für das vierte Quartal dürfte sich der Inflationsdruck in diesem Jahr verfestigen. Mehr als zwei Drittel der Unternehmen geben an, dass sie in den nächsten zwei Jahren mit einer Inflation von über drei Prozent rechnen, während mehr als 70 Prozent der Unternehmen auch mit Lohnerhöhungen in den nächsten 12 Monaten rechnen. Das Bruttoinlandsprodukt wird von Omicron einen Schlag erleiden, aber die Wirtschaft hatte auf dem Weg ins neue Jahr viel Schwung, und Rekordstellenangebote deuten darauf hin, dass es eine große Nachfrage gibt, sagten Ökonomen.

Dennoch sind sich die Männer und Frauen, die dafür bezahlt werden, zu interpretieren, was die Bank of Canada denkt, uneinig, wann genau Macklem und seine Stellvertreter anfangen werden, die Bremsen zu betätigen. Es ist eine ungewöhnliche Trennung für eine Gruppe, die die Dinge ungefähr gleich sieht.

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„Wir halten es für sinnvoller, die Zinsen jetzt anzuheben, um sicherzustellen, dass die längerfristigen Inflationserwartungen einigermaßen gut verankert bleiben“, sagte Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei der TD Bank, in einer E-Mail.

Tal von CIBC sagte, es sei eine „50-50“ Chance, dass die Zinsen im Januar steigen werden. „Der Markt gibt der Bank of Canada grünes Licht für nächste Woche und sie könnten sich dafür einsetzen, dass sie nicht als hinter der Inflationskurve liegend angesehen wird“, sagte er per E-Mail. „Das einzige, was sie zurückhalten könnte, sind PR-Überlegungen, nämlich mitten in der Omicron-Welle zu wandern, wenn es noch Einschränkungen gibt.“

Die Bank of Montreal geht davon aus, dass Macklem sich bei der Sitzung nächste Woche für eine Erhöhung im März entscheiden wird. Die Royal Bank of Canada ist die einzige große Bank, die an einer Prognose festhält, dass die Zentralbank bis April warten wird, um mit der Zinserhöhung zu beginnen.

Jean von Desjardins räumte ein, dass eine Wanderung im Januar möglich sei, bezweifelt jedoch, dass Macklem den Abzug betätigen wird.

„Angesichts dessen, was wir über die Zeitverzögerungen wissen, bevor die Geldpolitik einen Einfluss auf die Nachfrage hat, wären die Kosten für eine Verzögerung um sechs Wochen nicht allzu hoch“, sagte er.

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