Die Bank of Canada gibt eine Schockzinserhöhung heraus, um die Inflation zu dämpfen


Kevin Carmichael: Die Erhöhung um 100 Basispunkte zeigt der Öffentlichkeit, dass es ernst damit ist, den Preisdruck unter Kontrolle zu bekommen

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Die Bank of Canada versetzte der Bay Street einen Ruck und erhöhte ihren Referenzzinssatz um einen vollen Prozentpunkt, die größte einmalige Erhöhung seit August 1998, als die Zentralbank während der asiatischen Finanzkrise darum kämpfte, den Wert der Währung zu schützen.

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Kanadas Referenzzinssatz beträgt jetzt 2,5 Prozent, verglichen mit 1,75 Prozent vor der COVID-19-Rezession. Bei dem aggressiven Schritt dreht sich alles um die Inflation, die laut Prognosen der Bank of Canada diesen Sommer auf etwa acht Prozent steigen wird, viel zu schnell für die politischen Entscheidungsträger, deren Aufgabe es ist, den Verbraucherpreisindex mit einer jährlichen Rate von etwa zwei Prozent steigen zu lassen.

„Umfragen zeigen, dass mehr Verbraucher und Unternehmen länger mit einer höheren Inflation rechnen, was das Risiko erhöht, dass sich die erhöhte Inflation in der Preis- und Lohnfestsetzung festsetzt“, sagte die Bank of Canada in einer Erklärung. „Wenn das passiert, werden die wirtschaftlichen Kosten für die Wiederherstellung der Preisstabilität höher sein.“

Folgendes müssen Sie wissen:

Panikbewegung

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Die politischen Entscheidungsträger von Gouverneur Tiff Macklem versuchten kaum, ihre Besorgnis über die jüngsten Daten zu verbergen, die darauf hindeuten, dass Unternehmen und Haushalte die Inflation allmählich als dauerhaft ansehen.

„Angesichts eines deutlichen Nachfrageüberschusses in der Wirtschaft, einer hohen und sich ausweitenden Inflation und einer Zunahme der Verbraucher, die eine länger anhaltende hohe Inflation erwarten, beschloss der EZB-Rat, den Weg zu höheren Zinssätzen voranzutreiben, indem er heute den Leitzins um 100 Basispunkte anhebt. “, sagte die Bank of Canada in einer Erklärung.

Zentralbanker haben Alpträume, dass die Öffentlichkeit das Vertrauen in ihre Fähigkeit verliert, die Inflation niedrig und stabil zu halten. Die meisten glauben, dass eine der Lehren aus den 1970er und frühen 1980er Jahren darin besteht, dass Lieferanten und Arbeiter auf vorübergehende Preissprünge bei Rohstoffen nicht überreagieren werden, wenn sie glauben, dass die Zentralbank die Inflation unter Kontrolle halten wird.

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Es ist jedoch vier Jahrzehnte her, seit die Kanadier eine Inflation wie im Jahr 2022 erlebt haben. Macklem wurde als Ökonom erwachsen, während der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Paul Volcker, seinen Krieg gegen die Inflation gewann, indem er die Zinssätze auf zweistellige Werte erhöhte . Der Kanadier entschied, dass eine Demonstration seiner eigenen Entschlossenheit notwendig war, um eine Wiederholung der schmerzhaften Rezession zu vermeiden, die Volkers Strategie verursachte.

„Es ist ein kleiner ‚Wow‘-Moment“, sagte Tom O’Gorman, Director of Fixed Income bei Franklin Templeton Canada, der kanadischen Einheit von Franklin Templeton Investments Corp. „Sie sind nervös.“

Weitere kommen

Die Bank of Canada schätzt den „neutralen“ Zinssatz – eine theoretische Einstellung, bei der der Referenzzinssatz der Zentralbank das Wirtschaftswachstum weder unterstützt noch behindert – auf zwei bis drei Prozent. Der Leitzins befindet sich jetzt in diesem Bereich, aber die politischen Entscheidungsträger machten deutlich, dass sie noch nicht fertig sind.

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„Der EZB-Rat ist weiterhin der Ansicht, dass die Zinssätze weiter steigen müssen, und das Tempo der Erhöhungen wird von der laufenden Bewertung der Wirtschaft und Inflation durch die Bank geleitet“, heißt es in der Erklärung. „Der EZB-Rat setzt sich entschlossen für Preisstabilität ein und wird weiterhin die erforderlichen Maßnahmen ergreifen, um das Zwei-Prozent-Ziel zu erreichen.“

Der EZB-Rat ist weiterhin der Ansicht, dass die Zinsen weiter steigen müssen

Macklem sagte zuvor, er müsse den Leitzins möglicherweise auf über drei Prozent drücken, um die Inflation unter Kontrolle zu bekommen. Da sich die Preise in der zweiten Jahreshälfte eher beschleunigen als verlangsamen, ist es wahrscheinlicher geworden, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze auf ein Niveau drücken müssen, das das Wirtschaftswachstum behindert.

Der neue Ausblick

Die Entscheidung, die Umstellung auf höhere Zinssätze „vorzuziehen“, basierte auf einer aktualisierten vierteljährlichen Prognose, die Macklem und seine Stellvertreter aufgeschreckt hätte, als sie von Betriebsökonomen vorgelegt wurde. Hier sind die Höhepunkte:

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Inflation

Die Zentralbank erwartet für das dritte Quartal einen jährlichen Anstieg des Verbraucherpreisindex von durchschnittlich acht Prozent und zum Jahresende 7,5 Prozent höher als Ende 2021, verglichen mit einer früheren Schätzung von 4,5 Prozent. Die Bank of Canada geht nun davon aus, dass der Verbraucherpreisindex Ende 2023 noch über drei Prozent liegen wird (gegenüber einer früheren Schätzung von 2,4 Prozent). Die Prognose der Zentralbank geht davon aus, dass die Inflation im Jahr 2024 zum Ziel zurückkehrt.

Wachstum

Höhere Zinsen und Kosten beginnen zu beißen. Die Bank of Canada prognostiziert, dass das Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2022 um 3,5 Prozent wachsen wird, verglichen mit einer April-Schätzung von 4,2 Prozent, und sich dann auf 1,8 Prozent im Jahr 2023 verlangsamen wird, verglichen mit zuvor prognostizierten 3,2 Prozent. Ökonomen nennen das eine „sanfte Landung“ vor dem Schock höherer Zinsen, und Macklem wird ein beeindruckendes Manöver inszeniert haben, wenn ihm das gelingt. In der Vergangenheit haben stark gestiegene Fremdkapitalkosten tendenziell zu Rezessionen geführt.

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Den Verrückten anzünden

Nur wenige, wenn überhaupt, sahen in der Bay Street eine volle Erhöhung um einen Punkt kommen. Die meisten rechneten damit, dass die Bank of Canada der Fed folgen und den Leitzins um einen Dreiviertelpunkt anheben würde.

Macklem und seine Stellvertreter hatten einen Anreiz, die Fed zu übertrumpfen. Typischerweise führen höhere Ölpreise dazu, dass der Wert des kanadischen Dollars steigt. Aber aus welchen Gründen auch immer, der Wechselkurs war ungefähr stabil, selbst als die internationalen Ölpreise über 100 US-Dollar pro Barrel stiegen. Das hat zur Inflation beigetragen, weil eine schwächere Währung Importe verteuert.

Ein wichtiger Faktor bei der Bestimmung von Wechselkursen sind Zinsdifferenzen zwischen verschiedenen Zentralbanken. Indem sie größer wird als die Fed und andere große Zentralbanken, wird die Bank of Canada Händler dazu anregen, die Werte zu überdenken, die sie verschiedenen Währungen zuordnen. Der Verrückte sollte einen Auftrieb bekommen, der sich gegen die Inflation lehnen würde – zumindest bis zur nächsten Sitzung der Fed-Politik, wenn der Vorsitzende Jerome Powell sich seiner eigenen Inflationsgefahr stellen muss.

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Vor der Ankündigung der Bank of Canada erfuhren die Märkte, dass der US-Verbraucherpreisindex im Juni gegenüber dem Vorjahr um 9,1 Prozent gestiegen ist. „Die Fed wird jetzt wahrscheinlich 100 tun“, sagte O’Gorman. „Es ist das neue Wettrüsten.“

Der Kanadische Dollar wurde bis zu etwa 77,3 Cent gegenüber dem US-Dollar gehandelt, verglichen mit etwa 77,8 Cent vor der Zinserhöhung. Der Wechselkurs driftete im Laufe des Tages wieder in Richtung 77 Cent.

Wohnen beginnt zu schmerzen

„Eine starke Verlangsamung des Immobilienmarktes ist im Gange“, sagte die Bank of Canada in ihrem neuen vierteljährlichen Wirtschaftsausblick.

Immobilien sind vielleicht die Branche, die am empfindlichsten auf Zinssätze reagiert. Nachfrage und Preise schossen in die Höhe, als die Bank of Canada den Referenzzinssatz auf fast null senkte, und jetzt zerstreut sich der Schaum in Märkten wie Toronto schnell, da die Kreditkosten steigen.

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Die größte Änderung in der Prognose der Bank of Canada für das Wirtschaftswachstum ist ihre Prognose für den Beitrag des Wohnungsbaus, der nun 0,7 Prozentpunkte vom Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2022 und weitere 0,6 Prozentpunkte von ihrer BIP-Berechnung für 2023 abziehen wird. (Die April-Schätzung sah vor, dass der Wohnungsbau 2023 0,2 Prozentpunkte vom BIP abziehen würde.)

Die Zinsen für fünfjährige Festhypotheken sind jetzt auf dem höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt.

Endeffekt

Die Zentralbanken haben das letzte Jahrzehnt damit verbracht, darüber nachzudenken, inwieweit sie alte Beziehungen zwischen Beschäftigung und Inflation auf die Probe stellen, denn es gab viele Beweise dafür, dass sie ihre Volkswirtschaften wahrscheinlich heißer laufen lassen könnten, als sie dachten. Dennoch blieb die Preisstabilität die Hauptaufgabe, und da nun klar ist, dass sich die Inflation nicht von selbst verlangsamt, entschied sich die Bank of Canada für eine schockierende Erhöhung, um der Öffentlichkeit zu zeigen, dass sie es ernst meint, Preisdruck zu bekommen unter Kontrolle.

Jüngste Daten zeigten, dass Unternehmen und Haushalte damit beginnen, die Erwartungen einer höheren Inflation in ihre Preise für Waren und Dienstleistungen und den erwarteten Lohn für ihre Arbeit einfließen zu lassen. Das riskiert eine Inflationsspirale, die eine Rezession zum Stoppen erfordern würde. Indem sie jetzt aggressiv vorgehen, hoffen die politischen Entscheidungsträger, dass sie einem schlechten Ergebnis zuvorkommen.

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