Finanzdienstleistungsinstitute und Banken beschäftigen sich seit 2020 zunehmend mit Web3. Dies gilt auch für die institutionelle dezentrale Finanzierung (DeFi), da sich mehrere potenzielle Anwendungsfälle herauskristallisiert haben, die eine neue Innovationswelle in diesen Organisationen auslösen könnten.
Institutionelles DeFi bezieht sich nicht auf wachsende institutionelle Investitionen in DeFi-Protokolle und dezentralisierte Anwendungen (DApps), sondern auf große Institutionen, die DeFi-Protokolle verwenden, um reale Vermögenswerte mit der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und Kontrollen auf institutioneller Ebene für den Verbraucherschutz zu tokenisieren. Eine häufig gestellte Frage lautet: Welche Vorteile bietet DeFi zusätzlich zum digitalen Banking?
Vor nicht allzu langer Zeit war Banking eine physische Anstrengung, bei der Transaktionen papierbasiert waren und Interaktionen über ein Netzwerk von Banken stattfanden. Die Digitalisierung steigerte die Effizienz durch die Automatisierung von Dienstleistungen und die Entlastung der Bankfilialen. Fintech-geführte Innovationen ermöglichten nahtlose Kundeninteraktionen mit sehr wenigen physischen Berührungspunkten.
Die Digitalisierung der Banken bedeutete immer noch, dass Informationen verteilt wurden, was zu Abstimmungsaufwand führte. Während Transaktionen über digitale Netzwerke abgewickelt wurden, musste die Buchhaltung immer noch separat geführt werden. DeFi würde die Ausführung von Transaktionen und die Buchhaltung in dasselbe Netzwerk bringen. Das ist der Vorteil, den DeFi gegenüber der einfachen Digitalisierung bietet.
Während die Banken die Chancen verstehen, die sich mit institutionellem DeFi bieten, müssen mehrere Hürden überwunden werden, bevor die Vorteile in großem Umfang realisiert werden können.
Allein 2019 Banken erschöpft über 270 Milliarden US-Dollar pro Jahr, um die regulatorischen Verpflichtungen zum Anbieten von Mainstream-Finanzdienstleistungen zu erfüllen. Banken und Finanzdienstleistungsunternehmen müssen mit den Aufsichtsbehörden zusammenarbeiten und mehrere Kontrollen einrichten, um das institutionelle DeFi zu erschließen.
Einhaltung gesetzlicher Vorschriften für institutionelles DeFi
Banken durchlaufen ein hohes Maß an Strenge, bevor sie ihre Produkte und Dienstleistungen den Verbrauchern anbieten. Sie werden durch Stressszenarien auf ihre Tragfähigkeit, aber vor allem auch auf Verhaltensprobleme überprüft. Beispielsweise werden Kreditprodukte auf Fehlverkäufe an Kunden geprüft, wenn die Zinssätze sehr hoch sind.
In der heutigen DeFi-Welt gibt es Produkte, die die übliche Sorgfaltspflicht der Banken nicht überleben würden. Mehrere DeFi-Plattformen bieten ihren Liquiditätsanbietern drei- und vierstellige jährliche prozentuale Renditen, was bei den Mainstream-Finanzdienstleistungen unbekannt ist.
Die DeFi-Welt leidet auch unter einem Mangel an Corporate Governance. Die Token-Welt übergibt die Governance an ihre Token-Besitzer. Während die meisten DeFi-Ökosysteme durch ungleichen Token-Besitz einen hohen Grad an Zentralisierung aufweisen, fehlt es ihnen oft noch an einer ausreichenden Unternehmensführung.
Aktuell: Wie der zeitgewichtete Durchschnittspreis die Auswirkungen großer Trades auf den Markt reduzieren kann
Der andere Schwerpunktbereich für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften ist die Einführung von Produkten in der Kette. Im heutigen Umfeld durchläuft die Emission einer Anleihe je nach Struktur der Anleihe behördliche Genehmigungen. Aber wenn die Anleiheemission auf DeFi erfolgt, gibt es keinen regulatorischen Rahmen, auf den man sich verlassen oder den Prozess kontrollieren könnte.
Banken müssen miteinander und mit Regulierungsbehörden zusammenarbeiten, um Produktinnovationen und regulatorische Rahmenbedingungen rund um einheimische institutionelle DeFi-Produkte voranzutreiben.
Rechtsrahmen für Smart Contracts
Smart Contracts sind ein kritischer Aspekt von DeFi. Sie bieten die Möglichkeit, Transaktionen programmgesteuert auszulösen und abzuwickeln. Sie sind jedoch noch eine im Entstehen begriffene Technologie, und die rechtliche Durchsetzbarkeit einer durch einen Smart Contract ausgelösten Transaktion ist in vielen Gerichtsbarkeiten und Situationen unklar.
Es gibt Taschen von Richtlinien von verschiedenen Regulierungs- und Rechtsbehörden auf der ganzen Welt. Beispielsweise hat der Bundesstaat Nevada in den Vereinigten Staaten Smart Contracts rechtlich durchsetzbar gemacht, aber es muss einen breiteren Rechtsrahmen geben, dem die Nationalstaaten beitreten, damit Finanzdienstleistungen, die auf programmierbarem Geld beruhen, eine solide Rechtsgrundlage haben können.
Datenprivatsphäre
DeFi-Anwendungen sind nicht nur stolz auf die Transparenz von On-Chain-Transaktionen, sondern verlassen sich auch darauf. Das breitere Ökosystem hat diese Funktion effektiv genutzt, um das Marktverhalten zu verstehen. Beispielsweise wird die Walaktivität regelmäßig von Anwendungen verfolgt, um die Marktstimmung zu beurteilen.
Modelle wie automatisiertes Market Making (AMM) sind dank On-Chain-Transparenz innerhalb von DeFi entstanden. DeFi-Protokolle sind in der Lage, Vermögenspreise auf der Grundlage von Angebots- und Nachfragedaten in Echtzeit zu berechnen. Institutional DeFi möchte sich von diesen Modellen inspirieren lassen.
Konventionelle Kapitalmarktteilnehmer verlassen sich jedoch auf die Vertraulichkeit von Transaktionen. Makler haben als Stellvertreter für Institutionen fungiert, die große Marktaufträge erteilen möchten. Während der Markt große Transaktionen sieht, ist es ihm nicht möglich, die Institution zu erkennen, die hinter der Transaktion steht.
Institutionelles DeFi müsste einen guten Mittelweg zwischen der transparenten DeFi-Welt und traditionellen Kapitalmärkten finden, die vermittelt werden, um Privatsphäre zu schaffen. In der Vergangenheit haben Banken DeFi mit zugelassenen Blockchains getestet, die nur bestimmten Teilnehmern erlaubten, die Kette zu verwenden.
In letzter Zeit waren institutionelle Teilnehmer jedoch offener dafür, erlaubnisfreie Blockchains wie die Zusammenarbeit von JPMorgan mit Polygon auszuprobieren. Es bleibt jedoch abzuwarten, wie sie das erforderliche Maß an Datenschutz bei Transaktionen erreichen und gleichzeitig die Algorithmen mit On-Chain-Informationen versorgen, damit AMM effektiv durchgeführt werden kann.
AML/KYC-Kontrollen
Nicht zuletzt verlassen sich Banken und Finanzdienstleistungsunternehmen auf robuste Anti-Geldwäsche- (AML) und Know Your Customer (KYC)-Kontrollen. Etwa 10–15 % der Belegschaft in Banken stellen sicher, dass Compliance- und Risikostandards den strengen Vorschriften entsprechen.
Auf der anderen Seite des Spektrums ein kürzlich erschienener Chainalysis-Bericht hervorgehoben dass Anfang 2022 Kryptowährungen im Wert von fast 10 Milliarden US-Dollar von illegalen Adressen gehalten wurden. Dem Bericht zufolge wurden im Jahr 2021 Kryptowährungen im Wert von fast 8,6 Milliarden US-Dollar von Cyberkriminellen gewaschen.
Auch hier muss ein Mittelweg gefunden werden, bei dem sich institutionelle DeFi-Teilnehmer durch robuste KYC-Prozesse identifizieren. Um die von Institutionen angebotenen DeFi-Dienste nutzen zu können, müssen sich die Benutzer auch an alle von den Institutionen vorgeschriebenen AML-Kontrollen und On-Chain-Analysen halten.
Andere Überlegungen
Dies ist keine erschöpfende Liste von Fähigkeiten, über die Institutionen verfügen müssen, um DeFi effektiv zu erkunden. Es gibt andere Aspekte wie die Angleichung von Standards über Banken, Gerichtsbarkeiten und Anlageklassen hinweg. Institutionelles DeFi kann nur funktionieren, wenn viele Institutionen planmäßig an einen Tisch kommen.
Selbstverwahrungs-Geldbörsen mit sehr geringer Reibung sollten vorhanden sein. Damit institutionelles DeFi zum Mainstream wird, müssen die Benutzererfahrungen nahtlos sein. Wallets wie ZenGo integrieren bereits Benutzer, ohne dass private Schlüssel verwendet werden müssen. Dies sollte die Norm für institutionelles DeFi sein, um zum Mainstream zu werden.
Aktuell: Web3-Projekte zielen darauf ab, ein Engagement zwischen Fans und Sportligen zu schaffen
On-Chain- und Off-Chain-Interoperabilität muss vorhanden sein, da die Integration von Institutionen in die globale Bankeninfrastruktur möglicherweise Jahrzehnte dauern könnte. Banken müssen auch offen für Dialoge sein, wenn sie verschiedene Ketten und kryptografische Technologien verwenden, die miteinander sprechen müssen, um eine integrierte Marktinfrastruktur zu erreichen.
Die nächsten paar Jahrzehnte werden faszinierend sein, da kontrollierte, regulierte und vermittelte Kapitalmärkte versuchen, den „wilden Westen“ von DeFi zu erschließen. Wie Banken und Finanzinstitute weltweit zusammenarbeiten und mit Regulierungsbehörden zusammenarbeiten, wird darüber entscheiden, ob institutionelles DeFi der utopische Mittelweg sein kann, der das Beste aus beiden Welten zusammenbringt.