Der erste Bitcoin (BTC) Futures Exchange Traded Fund (ETF) wurde bereits am 19. Oktober 2021 in den USA aufgelegt. Seitdem wurden eine Reihe weiterer Kryptowährungsanlageprodukte in verschiedenen Märkten auf den Markt gebracht.
Dieser erste ETF, der ProShares Bitcoin Strategy ETF, wurde bei seinem Debüt schnell zu einem der Top-ETFs aller Zeiten nach Handelsvolumen, und kurz darauf wurden mehrere andere Bitcoin-Futures-ETFs in den USA auf den Markt gebracht, die Anlegern unterschiedliche Anlagemöglichkeiten bieten.
Für Martha Reyes, Forschungsleiterin bei der Kryptowährungshandelsplattform Bequant, sind diese Optionen wichtig. Im Gespräch mit Cointelegraph wies Reyes darauf hin, dass sich ETFs im traditionellen Finanzwesen „in den letzten Jahren als unglaublich beliebt erwiesen haben, wobei das ETF-Vermögen bis 2024 voraussichtlich 14 Billionen US-Dollar erreichen wird“.
Reyes sagte, dass Anleger, die am Rande des Marktes standen, sich jetzt dafür entscheiden könnten, in Kryptowährungen zu investieren, wenn sie die „niedrigen Kosten, Flexibilität und Bequemlichkeit“ bevorzugen [of ETFs], zumal sie die Krypto dann nicht selbst verwahren müssen.“
Die Verwahrung von Krypto-Assets, sagte Reyes, kann sich als „technische Barriere für einige Nicht-Krypto-Eingeborene“ erweisen. Die Einführung von Krypto-ETFs bietet Anlegern möglicherweise die Art der Diversifizierung, die sie in ihren Portfolios durch Krypto wünschen, obwohl einige möglicherweise den Marktzugang „über Körbe, die unterschiedliche Trends in diesem sich schnell entwickelnden Markt widerspiegeln“ wünschen. Sie hat hinzugefügt:
„Andere ziehen es vor, aktiver zu sein oder eine Kombination von Strategien zu verfolgen. Wichtig ist, dass Anleger Optionen haben.“
Tatsächlich wurden in den letzten Wochen mehrere Optionen auf den Markt gebracht. Das in den USA ansässige Unternehmen WisdomTree hat sein börsengehandeltes Produkt (ETP) in Kryptowährung, Crypto Mega cap Equal Weight ETP, an den Börsen Euronext in Paris und Amsterdam notiert.
Das Produkt wird unter dem Tickersymbol MEGA gehandelt, wird durch physische Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether (ETH) unterstützt und wird vierteljährlich neu gewichtet. WisdomTree hat auch seine ETPs WisdomTree Crypto Market (BLOC) und WisdomTree Crypto Altcoin (WALT) in Europa eingeführt.
In ähnlicher Weise veröffentlichte die Bitcoin Capital AG im Dezember zwei ETPs an der SIX Swiss Exchange, die Anlegern ein Engagement in Bitcoin und Ether ermöglichten. Diese Produkte werden von der FICAS AG aktiv verwaltet und stehen institutionellen, professionellen und privaten Anlegern zur Verfügung.
Diese Produkte waren bisher erfolgreich und es werden regelmäßig weitere Optionen auf den Markt gebracht, wodurch die Optionen der Anleger am Markt effektiv erweitert werden. Für einige Experten sind diese Produkte Teil des nächsten Schritts, den Kryptowährungen unternehmen müssen, um eine breite Akzeptanz zu erreichen.
Anlageprodukte und Akzeptanz
Für Reyes ist die Beteiligung an diesen Anlageprodukten bislang „in erster Linie institutionell“, insbesondere in Ländern wie den USA, in denen ausschließlich Futures-Produkte gehandelt werden. Sie sagte, dass Privatanleger „sich der zusätzlichen Rollover-Kosten eines Futures gegenüber einem Spot-ETF bewusst sind, was eine Underperformance gegenüber dem Basiswert bedeutet“.
Reyes fügte hinzu, dass wir für „eine breite Einzelhandelsbeteiligung wahrscheinlich ein Spotprodukt sehen müssten“.
In einem Gespräch mit Cointelegraph sagte Sui Chung, CEO des FCA-regulierten Kryptoindizes-Anbieters CF Benchmarks, dass Kryptowährungs-Anlageprodukte „wesentliche Triebkräfte für die Massenakzeptanz“ seien, und obwohl das Unternehmen „eine breitere Auswahl an Wegen“ sehen würde, die Auswirkungen dieser Maßnahmen Produkte könnten noch von Bedeutung sein:
„Wir sollten nicht unterschätzen, welchen Einfluss diese Produkte haben, um neue Investoren und Kapital in Krypto-Assets zu bringen, und wie dies die langfristige Einführung beschleunigen kann.“
Karan Sood, CEO und Managing Director von Cboe Vest, einem Asset-Management-Partner von Cboe Global Markets, sagte gegenüber Cointelegraph, dass eine stärkere Beteiligung einer Vielzahl von Anlegern „gut für den Markt“ sei, da sie „die Liquidität erhöht und zum Aufbau des Marktes beiträgt“. Infrastruktur.“
Sood sagte, dass Anleger vor einer Investition ihre Möglichkeiten sorgfältig prüfen sollten, da einige Produkte ursprünglich auf den Markt kamen, um Anlegern Zugang zum Kryptowährungsmarkt zu verschaffen, während andere „versuchen, eine Lösung für das extreme Volatilitätsproblem von Bitcoin bereitzustellen“.
Laut Sood ist Volatilität „endemisch im Bereich der Krypto-Assets“, und Ausverkäufe, bei denen Bitcoin und andere Krypto-Assets mehr als die Hälfte ihres Wertes verlieren, sind ziemlich häufig, so dass mit Einbrüchen von über 20% zu rechnen ist. Er fügte hinzu:
„Neu ist jedoch die Verfügbarkeit von Mitteln, die es Anlegern ermöglichen, mit Strategien, die darauf ausgelegt sind, die Auswirkungen schwerer anhaltender Rückgänge zu reduzieren, Zugang zu Bitcoin-Exposures zu erhalten.“
Diese Fonds, sagte er, verwenden die „Managed Volatility Set of Investment Strategys, die in herkömmlichen Anlageklassen umfassend verwendet werden“ und wenden sie auf Bitcoin-Futures an, um Anleger vor der Volatilität der Kryptowährung zu schützen.
Es wird angenommen, dass diese Volatilität einige institutionelle Anleger an der Seitenlinie hält und Regulierungsbehörden wie die US-Börsenaufsicht SEC daran hindert, Wege zu finden, die Anleger angemessen zu schützen und den Innovationen in diesem Bereich Rechnung zu tragen.
Für Chung ist der Kryptowährungsmarkt so weit gereift, dass es jetzt „Kern“-Börsen wie Coinbase und Kraken gibt, die einen fairen und manipulationsfreien Handel gewährleisten, sodass Marktmanipulation kein Problem darstellen sollte. Dennoch sind regulierte Produkte für Institutionen und konservativere Anleger vorzuziehen.
In Anbetracht des Fehlens eines Spot-Bitcoin-ETF in den USA und der von Reyes oben erwähnten Nachteile von Futures-basierten Produkten bleiben Privatanleger entweder in anderen Märkten aktiv oder kaufen Krypto direkt. Diese Optionen sind jedoch für einige nicht optimal.
Frühphasen für Krypto-Anlageprodukte
Der Kauf von Kryptowährungen auf dem Spotmarkt war in den letzten Jahren für die meisten Krypto-Investoren die erste Wahl, aber konservativere Anleger, die ihre Portfolios diversifizieren möchten, könnten sich mit der fehlenden Regulierung auf dem Markt unwohl fühlen.
Wie Sood von Cboe Vest es ausdrückte, gibt es im Vergleich zu der „Handels- und Verwahrungsinfrastruktur, die für konventionelle Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen und Fonds existiert, wenig in Form von Regulierung“. Dieser Mangel an Regulierung, sagte er, sei „ein Beispiel für die anhaltenden Nachrichten über den Verlust von Schlüsseln, das Hacken von Systemen und Betrug beim Handel mit Krypto-Assets“.
Bitcoin-Futures-Investmentprodukte unterliegen den Vorschriften der Commodity Futures Trading Commissions, während Investmentfonds mit Engagement in Bitcoin aktiv von regulierten Unternehmen verwaltet werden, die seit langem einen starken Anlegerschutz bieten.
In Anbetracht dieser Unterschiede wies Sood darauf hin, dass „sofern es keine Änderung der Regulierung von Spot-Bitcoin gibt, eine solide Grundlage für BTC-Futures-basierte Investitionen besteht, nicht jedoch für Spot-basierte Investitionen“.
Insbesondere sind Spot-Bitcoin-ETFs in verschiedenen Jurisdiktionen erhältlich. Im Dezember hat Fidelity Canada ein solches Produkt namens Fidelity Advantage Bitcoin ETF auf den Markt gebracht. Er wird an der Toronto Stock Exchange gehandelt und lautet sowohl auf kanadische als auch auf US-Dollar.
Sood sagte, dass Regulierungen in den USA für Hersteller von Anlageprodukten eine Belastung darstellen können, aber „den US-Investoren im Laufe der Jahre einen erheblichen Wert und Schutz geboten haben“. Diese Schutzmaßnahmen, sagte er, haben sich „über Jahrzehnte hinweg bewährt“ und Anleger sollten sich daher nach Möglichkeit für im Land regulierte Produkte entscheiden.
Während auf Futures basierende Anlageprodukte für Privatanleger möglicherweise nicht optimal sind, argumentierte Sood, dass einige ausgeklügelte Produkte auf den Markt kamen, um Anlegern das Kryptowährungsengagement zu bieten, das sie möglicherweise suchen. Er schloss:
„Die Anlage in Fonds im Ausland kann US-Anleger unangemessenen Risiken und Steuerbelastungen aussetzen.“
Reyes von Bequant wies darauf hin, dass Kryptowährungs-ETFs über ein verwaltetes Vermögen von weniger als 20 Milliarden US-Dollar in 50 Produkten verfügen, was bedeutet, dass wir uns „noch in der Anfangsphase der Einführung“ dieser Produkte befinden.
Dennoch sieht sie die Zulassung eines Futures-ETF und die Ablehnung eines Spot-ETF als „inkonsequent“ an, da in anderen Jurisdiktionen bereits Spot-ETFs gehandelt werden. Erschwerend kommt hinzu, dass ein Futures-Produkt „in erster Linie institutionellen Anlegern zugute kommt, da es für Privatanleger zu teuer ist.
Grayscale Investments hat vor allem bei der SEC zurückgewiesen, weil sie VanEcks Spot-Bitcoin-ETF-Antrag abgelehnt hat, und ein Schreiben herausgegeben, in dem die SEC argumentiert, dass es falsch ist, solche Produkte abzulehnen, nachdem sie mehrere Bitcoin-Futures-ETFs genehmigt hat.
Sui Chung, CEO von CF Benchmarks, sagte, dass Futures-Produkte zwar regulierte Instrumente sind, die von der CFTC beaufsichtigt werden, aber „nicht so eindeutig für Spot-Bitcoin“ sind und die SEC eine Herausforderung hat, ihr Durchsetzungsmandat mit den Wünschen der US-Investoren in Einklang zu bringen.
Chung stellte jedoch fest, dass Bitcoin-Futures-ETFs bereits „eine irreversible Veränderung ausgelöst“ haben, da sie „jedem einzelnen Mitglied der investierenden Öffentlichkeit am tiefsten Kapitalmarkt der Welt“ zur Verfügung stehen.
Die Märkte, sagte er, hätten keine nennenswerten Störungen erlebt und „der Himmel ist nicht eingefallen“, was bedeutet, dass wir „den Punkt ohne Wiederkehr überschritten“ haben. Für Chung werden Firmen, die Anlegern ETFs anbieten können, die zur Diversifizierung und zum Wachstum ihrer Portfolios beitragen können, „die Gewinner sein“.
Krypto zugänglicher machen
Ein Bitcoin-Spot-ETF könnte Kryptowährungen leichter zugänglich machen, aber für die oben genannten Experten ist der Krypto-ETF mehr als ein Produkt mit physischer Exposition – es geht darum, die Kryptowährungsexponierung zugänglicher zu machen.
Für Reyes ist der Handel mit Futures-ETFs in den USA ein „Probelauf, um einen Spot-ETF schließlich zu genehmigen“. Ein solcher ETF, schloss sie, wäre von großem Vorteil:
„Ein Spot-Bitcoin-ETF würde die Akzeptanz von Bitcoin im Einzelhandel weiter vorantreiben. Einige Anleger bevorzugen den einfachen Zugang zum Markt auf diese Weise anstatt über dedizierte Krypto-Börsen.“
Reyes begrüßte die Regulierung und stellte fest, dass je besser regulierte Fiat-to-Crypto-Auffahrten vorhanden sind, da diese Plattformen dazu beitragen können, dass die regulatorischen Bedenken nachlassen und die Nachfrage nach Kryptowährungen weiter steigen.
Chung sagte, dass Kryptowährungsanlageprodukte zu einer Massenakzeptanz führen können, indem sichergestellt wird, dass Anleger beim Eintritt in den Markt mit weniger Reibung umgehen, da es möglicherweise einfacher ist, ein ETP über ein bestehendes Brokerkonto zu kaufen, als ein Konto bei einer Kryptowährungshandelsplattform zu eröffnen:
„Wir wollen nicht dogmatisch sein, wie Menschen investieren und etwas über Krypto und seine Möglichkeiten erfahren. Unsere Aufgabe ist es einfach, so viele Wege wie möglich zu eröffnen und die Akzeptanz voranzutreiben.“
Es ist zwar nicht klar, wann die SEC einen Bitcoin-Spot-ETF genehmigen wird oder ob bestehende Lösungen für konservativere Anleger ausreichen, um einen Schritt zu machen, aber neue Anlageprodukte erleichtern es Anlegern, sich in diesem Bereich zu engagieren.
Im Laufe der Zeit sollte sich der Trend fortsetzen und neue Produkte auf den Markt kommen, die es Kryptowährungen ermöglichen, sich auf dem Markt vollständig als neue Anlageklasse zu entwickeln, die helfen könnte, sich gegen Inflation oder wirtschaftliche Abschwünge abzusichern.