Ein Ausdruck, den ich in letzter Zeit immer öfter gehört habe, ist „makroökonomischer Gegenwind“, und ich vermute, dass wir in den kommenden Monaten während der Microsoft-Finanzkennzahlen noch mehr davon hören werden.
Wir bewegen uns in schwierige Zeiten für die Weltwirtschaft. Nach Jahren des Microsoft-Aktienwachstums sehen wir endlich eine lang erwartete Kurskorrektur, bei der verschiedene Unternehmen einen ziemlich atemberaubenden Weg gehen. Wir reden hier nicht über Millionen oder gar Milliarden, aber Billionen — und einige der größten Technologieunternehmen der Welt werden wie nie zuvor gebissen.
Amazon ist in der Tat die Erste Unternehmen in der Weltgeschichte 1 Billion Dollar an Wert verloren, nur wenige Jahre nachdem verschiedene Tech-Megakonzerne wie Google, Apple und Microsoft in den prestigeträchtigen Marktkapitalisierungsclub von 1 Billion Dollar eingebrochen waren. Und es scheint, dass Microsoft auf dem Weg ist, sich ihnen anzuschließen.
Zum Zeitpunkt des Schreibens ist Microsoft Nieder 900 Milliarden Dollar für das Jahr und gesellt sich damit zu anderen Technologieunternehmen wie Tencent, Meta (Facebook) und Google, die im vergangenen Jahr Billionen von Dollar an Marktkapitalisierung verdampfen sahen. Die Beträge sind wirklich unvorstellbar und übersteigen das BIP ganzer Länder.
Obwohl die US-Inflation es getan hat unerwartet fallen Jüngsten Schätzungen zufolge könnte eine Vielzahl anderer wirtschaftlicher Instabilitäten zu einem weiteren Abschwung im nächsten Jahr beitragen. Microsoft ist jedoch gut aufgestellt, um den Sturm zu überstehen.
Warum sind Technologieaktien im Minus?
Es gibt mehrere Faktoren dafür, warum Technologieaktien in letzter Zeit unterdurchschnittlich abschneiden. Hört man sich die Finanzberichte von Microsoft an, wirkt das auf den ersten Blick wie ein Kopfkratzer. Microsoft übertrifft in einigen Bereichen durchweg die Erwartungen und verzeichnet solide Gewinne und Einnahmen. Die Korrektur an den Tech-Aktienmärkten spiegelt im Allgemeinen Zukunftsaussichten wider, und diese Stimmungen befinden sich in letzter Zeit in einem Abwärtstrend.
Dinge wie Chinas Covid-Zero-Politik, die sich auf die Lieferketten auswirkt, Russlands Angriffskrieg in der Ukraine, der sich auf die Energiemärkte auswirkt, und eine Inflationsblase, die durch die quantitative Lockerung aufgrund der Pandemie verursacht wird, sind alles Faktoren, die diesen Pessimismus nähren. Die Zentralbanken weltweit haben die Zinssätze erhöht, um die steigende Inflation zu bekämpfen, und dieselben Zinssätze wirken sich auf die Fähigkeit von Technologieunternehmen aus, in zukünftige Plattformen, Dienste und andere disruptive Technologien zu investieren, die wir in den 2010er Jahren an Bedeutung gewinnen sahen.
Entscheidend ist auch, dass der Krieg in Russland zu Schwankungen an den Devisenmärkten geführt hat, wobei Investoren aus dem Euro und dem britischen Pfund geflohen sind (danke Liz) zugunsten des US-Dollars. Angesichts der Tatsache, dass Microsoft einen großen Teil seines Geschäfts (ungefähr die Hälfte) im Ausland tätigt, steigen die Kosten für sein Geschäft, wenn sie Gewinne aus Ländern wie Europa nach Hause verlagern. Aus diesem Grund haben Sie auch gesehen, wie Unternehmen wie Sony den Preis für die PlayStation 5 in Europa erhöht haben, aber nicht in Amerika.
Das vergangene Jahrzehnt war wirklich unerbittlich in Bezug darauf, wie Verbraucher und Unternehmen mit Technologie interagieren. Microsoft schloss sich Amazon an der Spitze der Bereitstellung von Cloud-Diensten an, da sich immer mehr von uns für dauerhaft verbundene Geräte und Abonnementdienste über das entschieden, was Microsoft früher als „Intelligent Edge“ bezeichnete. Microsoft Office wurde von einem verpackten Produkt zu einem Abonnementdienst. Xbox bewegt sich mit Xbox Game Pass tiefer in Abonnementdienste. Microsoft bereitet sich sogar darauf vor, Windows selbst als Abonnementdienst anzubieten, mit Cloud-basiertem Computing für Verbraucher.
Die Investition in Rechenzentren für diese Technologie wird jedoch aus verschiedenen Gründen immer schwieriger. Ungeachtet der Zinssätze und Währungsprobleme haben wir auch zahlreiche Unterbrechungen der Chip-Lieferketten erlebt. Die Energiemärkte drängen kleine und mittelständische Unternehmen aus dem Geschäft oder mindern zumindest ihre Ausgabenbereitschaft. Die Verbraucher spüren auch einen Rückgang ihrer Kaufkraft, was sich auch auf alles auswirkt. Grundsätzlich gilt: Die Ausgaben steigen, die Einnahmen sinken.
Die Flut von neuem Geld in die Wirtschaft während der Pandemie, gepaart mit einem globalen Umbruch der Benutzergewohnheiten, ermöglichte es Microsoft und anderen Cloud-orientierten Technologiekonzernen, neue Nachfrage zu finden und dann zu befriedigen. Die PC- und Laptop-Verkäufe stiegen sprunghaft an, da alle begannen, ihre Heimbüros für die Fernarbeit einzurichten. Die Nachfrage nach Diensten wie Netflix, Xbox-Gaming und Amazon-Shopping führte dazu, dass Mitarbeiter eingestellt wurden, um die Nachfrage zu befriedigen. Ein Großteil dieses Wachstums wurde durch Kreditaufnahme zu diesen historisch niedrigen Zinssätzen finanziert – ein Trend, der sich jetzt umkehrt, da die Zentralbanken versuchen, die Inflation zu senken.
Während der Pandemie gab es viele Spekulationen darüber, wie die Landschaft in Bezug auf Verbrauchergewohnheiten und -verhalten aussehen könnte. Mark Zuckerberg und Facebook (jetzt Meta) haben das gesamte Unternehmen um diese Idee des Remote-Arbeitens mit VR-Headsets herum umbenannt. Dieses Glücksspiel führte dazu, dass Meta buchstäblich Tausende von Ingenieuren anstellte, um Zuckerbergs Vision einer vernetzten, immer entfernten Arbeitswelt zu verwirklichen. Sogar Microsoft ist mit Metaversum-Träumen an Bord gegangen. Obwohl der Pfeifer jetzt sein Recht will – Facebook gab gestern bekannt, dass es plant, über zehntausend zu entlassen von denselben Ingenieuren, die es anstellte, um diese Vision einer fernen Welt zu verwirklichen – einer Realität, die bestenfalls vollständig virtuell bleibt.
Meta gehört zu den größten Verlierern des aktuellen Tech-Rückzugs und ist auf einzigartige Weise bedroht von der Hybris über das Metaversum, den sich ändernden Werbeverfolgungsregeln von Apple und der zunehmenden Konkurrenz durch Websites wie TikTok. Aber was ist mit Microsoft? Analysten scheinen weitgehend uneins darüber zu sein, ob sich Technologieaktien von der Hausse des letzten Jahrzehnts erholen werden oder nicht.
Wo ist der Boden?
Microsoft, Apple, Google und Amazon machen zusammen satte 20 % des Gesamtwerts der gesamten Top-Unternehmen im S&P 500 aus, sodass ihre Aktien einen wichtigen Gesundheitscheck für die aktuelle Wirtschaftslage darstellen. Meta hat sich in den letzten Jahren ziemlich einzigartig in den Fuß geschossen, aber Unternehmen wie Microsoft und Apple haben in den letzten Jahren nicht gerade große Fehler in der Größenordnung des Metaversums oder von Google Stadia gemacht.
Die Befürchtungen über den Krieg in Europa, die Unterbrechung der Lieferkette und die „Rückkehr zur Normalität“ nach der Pandemie haben sich alle darauf ausgewirkt, wie die Anleger Technologieaktien sehen – aber die Zinssätze scheinen weithin als Hauptschuldiger für den Rückgang der Technologieaktien angesehen zu werden. Da Unternehmen wie Microsoft et al. erweiterte seinen Personalbestand, um der Nachfrage in einer zunehmend Cloud-basierten Welt gerecht zu werden, steigende Zinsen und der überhitzte Wert des amerikanischen Dollars zusammen mit diesen anderen Faktoren, um die Betriebskosten in die Höhe zu treiben. Microsoft und andere Technologieunternehmen haben Leitlinien herausgegeben, um vor der Rentabilität bis 2023 zu warnen, von der einige erwarten, dass sie die „Große Rezession“ von 2008 aufgrund von Instabilität und Rückgängen widerspiegeln (oder sogar übertreffen) wird.
Microsoft kann die Zinssätze oder die globalen Devisenmärkte nicht kontrollieren, ist aber gut positioniert, um im Technologiebereich führend zu bleiben. Natürlich ist die Technologie immer auf dem Vormarsch. Benutzergewohnheiten ändern sich und neue technologische Durchbrüche stören und schaffen Märkte. Smartphones haben die ganze Welt verändert, und Technologieunternehmen, die vom Aufstieg des „Taschencomputers“ profitierten, erlebten einige der beeindruckendsten Wachstumsraten in der Wirtschaftsgeschichte. Microsoft hat sich wiederholt als Disruptor und Innovator erwiesen, und größere Investitionen in seinen Gaming-Bereich sollten ihm helfen, Verluste auszugleichen, die zweifellos auf seinen Windows-PC-Lizenzbetrieb zukommen werden. Gaming wird schließlich oft als zumindest rezessionsresistent angesehen.
Und natürlich kann niemand die Zukunft vorhersagen. Viele Analysten vermuten jedoch, dass das, was wir in diesem Jahr sehen, nur der Anfang einer möglicherweise schmerzhaften Phase in der Technologiebranche ist.