Die Federal Reserve der Vereinigten Staaten begann im März 2022 mit ihren aggressivsten quantitativen Straffungsbemühungen und erhöhte die Leitzinsen im Jahr seitdem von nahe null auf 4,75 % bis 5 % jährlich. Während die Zentralbank die Inflation bis zu einem gewissen Grad erfolgreich gesenkt hat, beginnen die steigenden Zinsen damit Risse in der globalen Bankenbranche verursachen.
Der Markt erwartet, dass die Fed die quantitative Straffung beendet und günstige Liquiditätsbedingungen bereitstellt, um eine globale Finanzkrise zu vermeiden, wenn die Banken zusammenbrechen. Die Änderung der Politik der Fed dürfte erhebliche Auswirkungen auf Finanzanlagen haben.
Jurrien Timmer, Director of Global Macro bei Fidelity, besprochen die wahrscheinlichen Auswirkungen des gemäßigten Schwenks der Fed auf Aktien, Gold und Bitcoin.
Der Markt erwartet, dass die Fed die Zinserhöhungen beendet
Es wird weitgehend erwartet, dass die Fed entweder die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau belässt oder mit Zinssenkungen beginnt. Das FedWatch Tool von CME zeigt, dass der Markt derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 50 % einschätzt, dass die Basispunkterhöhung vom 25. März die letzte für eine Weile war.
Wenn die Fed ihre Zinserhöhungen stoppt, können Risikoanlagen wie Aktien basierend auf historischen Daten eine positive Rally erleben. Die durchschnittliche Einjahresrendite des S&P 500 Index nach der letzten Zinserhöhung seit 1984 betrug 18,9 %.
Auch Timmer bemerkte kürzlich in einem Tweet, dass „auf die letzte Wanderung oft (aber nicht immer) schnell ein Schnitt folgt.“
Eine Zinssenkung würde Kredite für Unternehmen und Privatpersonen billiger machen und die Liquidität des Marktes verbessern. Niedrigzinssysteme werden oft mit Bullenläufen bei Risikoanlagen wie Aktien und Krypto in Verbindung gebracht.
Auf die letzte Wanderung folgt oft (aber nicht immer) schnell ein Schnitt. pic.twitter.com/08czI2C6lq
– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 27. März 2023
Timmer sagte jedoch, es sei eine „bullische Entwicklung für Aktien (niedrigere Kapitalkosten). Aber historisch gesehen bringt die endgültige Straffung der Fed alles andere als eine klare Richtung für die Aktien.“ Es gab Fälle, in denen die Aktien einige Jahre lang rückläufige Trends beibehalten haben, bevor es zu einer Trendumkehr kam.
Wenn die Fed mit der Anhebung der Zinsen fertig ist und bald eine gemäßigte Wende einschlägt, wie viele erwarten, könnte dies eine bullische Entwicklung für Aktien sein (niedrigere Kapitalkosten). Aber historisch gesehen bringt die endgültige Straffung der Fed alles andere als eine klare Richtung für die Aktien. Achte darauf, was du dir wünschst. pic.twitter.com/xQw6WfcTjR
– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 30. März 2023
Bitcoin und Gold bewegen sich im Gleichschritt
Die Auswirkungen auf Gold und damit auch auf Bitcoin sind jedoch weitgehend optimistisch. Wenn die Fed plant, die Zinsen zu senken, und die Inflationsraten hoch bleiben, führt dies zu negativen Realzinsen für die Anleger. Die Einkommensquote liegt unter der Inflationsrate und ist daher repressiv. Finanzielle Repression funktioniert reibungsloser als Steuererhöhungen oder Ausgabenkürzungen, aber sie bringt Verluste für Anleihegläubiger.
Technisch gesehen erlebte Gold einen zinsbullischen Ausbruch über den vorherigen Höchststand im Jahr 2023 von rund 1.950 $. Dieses Niveau bildete auch einen langfristigen Widerstand zum Goldpreis und signalisierte aktives Käuferinteresse.
Timmer fügte hinzu: „Wenn Sie alle drei erhalten (negative Realzinsen und positive Preis- und Währungsinflation), ist dies ein zinsbullisches Trifecta für Gold.“
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Die jüngste Bitcoin-Rallye hat eine steigende Korrelation mit Gold und einen Rückgang seiner Korrelation mit dem S&P 500-Index gezeigt. Bitcoin und Gold bewegen sich im Gleichschritt mit einem Korrelationskoeffizienten von eins im Vergleich zu einem niedrigen proportionalen Verhältnis von 0,13 zum S&P 500-Index.
Bitcoin profitiert von der Erzählung um eine mögliche globale Bankenkrise und stärkt seine Position als nicht korrelierter Vermögenswert wie Gold. Der positive Ausbruch des BTC/USD-Paares über 28.000 $ neben Gold zeigt weiter, dass die Kaufaktivität zunimmt.
Wenn die US-Notenbank also von ihrem restriktiven Zinserhöhungsregime zu einer zurückhaltenden Haltung übergeht, könnte dies bullische Bedingungen für den Markt schaffen.
Während der Ausgang der Aktienmärkte aufgrund von Inflationsrisiken auf der Kippe steht, dürfte Gold mittelfristig glänzen. Angesichts der positiven Korrelation mit Gold könnte Bitcoin auch von den makroökonomischen Rahmenbedingungen profitieren.
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