Während die Inflation in Westeuropa weitgehend innerhalb eines Jahres gedämpft sein dürfte, wächst das Gefühl, dass in Mitteleuropa außer Kontrolle geratene Preise noch viel länger anhalten werden.
Mittel- und Osteuropa stehen seit Monaten an der Spitze des Inflationskampfes und sind der Kurve voraus, sowohl in Bezug auf die Beschleunigung des Preisdrucks als auch auf die manchmal uneinheitlichen Bemühungen seiner Zentralbanken, ihn einzudämmen.
Die jüngsten Inflationswerte in der Region reichten von fast 16 % in Rumänien bis knapp über 20 % in Ungarn und lagen damit weit über den Zielbändern der Zentralbanken von 1 % bis 4 %.
Die ungarischen Brot- und Käsepreise stiegen im September im Jahresvergleich um rund 70 %, während die Zuckerpreise in Polen um 50 % gestiegen sind, wobei einige Geschäfte im Sommer aufgrund von Hamsterkäufen in Erwartung weiterer Preiserhöhungen zur Neige gingen.
Da die Gewerkschaften kräftige Lohnerhöhungen aushandeln, um die Kaufkraft zu erhalten, und die Unternehmen die Preise erhöhen, um die Gewinnspannen zu schützen, steigt das Risiko, dass eine drohende Konjunkturabschwächung die Inflation nicht in dem Maße bremsen wird, wie es sich die Zentralbanker erhoffen.
„Je länger der Inflations- und Lohndruck so stark bleibt, desto größer ist das Risiko, dass höhere Zinssätze und ein starker Anstieg der Arbeitslosigkeit erforderlich sind, um die Nachfrage zu schwächen und die Preisstabilität wiederherzustellen“, sagte Nicholas Farr, Emerging Europe Economist von Capital Economics.
Die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken der Region wurde letzten Monat auf die Probe gestellt, als ein Einbruch des Forint die Ungarische Nationalbank zu einer Notzinserhöhung zwang, Wochen nachdem sie versucht hatte, die Zinserhöhungen bei immer noch steigender Inflation zu beenden.
Polens zurückhaltende Mehrheit in der Zentralbank schlägt auch ein Ende der Zinserhöhungen vor, da das Wachstum 2023 voraussichtlich stark nachlassen wird, aber die Inflation unter Kontrolle zu halten, könnte schwierig sein, da die Regierung vor den nationalen Wahlen Ausgaben tätigen möchte.
Die Inflationserwartungen lösen sich von den Zentralbankzielen, sagte UniCredit CEE-Chefökonom Dan Bucsa.
Bucsa wies auf vorgezogene Verbraucherausgaben in den ersten neun Monaten des Jahres hin, die zeigen, dass die Haushalte mit einem weiteren Anstieg der Inflation und Lohnverhandlungen rechnen, die zu einem viel höheren Lohnwachstum als in der Vergangenheit führen.
Die Inflationserwartungen der ungarischen Haushalte stiegen laut der jüngsten Umfrage der Zentralbank deutlich in den zweistelligen Bereich. Der Think Tank GKI sagte, dass die Absichten für Preiserhöhungen im vergangenen Monat in allen Sektoren mit Ausnahme des Baugewerbes gestiegen seien.
Eine Umfrage des polnischen Statistikamts ergab, dass über 70 % der Verbraucher erwarteten, dass die Inflation in den nächsten 12 Monaten gleich hoch oder sogar höher sein würde, während die Umfrage des Think Tanks BIEC einen Anstieg der Inflationserwartungen sowohl der Haushalte als auch der Unternehmen zeigte.
Preisdruck
Die wirtschaftlichen Folgen des Ukrainekriegs haben den bereits starken Inflationsdruck aufgrund angespannter Arbeitsmärkte, jahrelanger extrem niedriger Kreditkosten und fiskalischer Stimulierungsmaßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums noch verschärft.
In Ungarn hat sich Erzsebet Kristofi, eine 47-jährige alleinerziehende Mutter eines Kindes mit besonderen Bedürfnissen, einen Großteil dieses Jahres auf Wohltätigkeit verlassen.
„Alles ist teurer geworden, Brot, Grundnahrungsmittel … Kochzutaten, alles“, sagte sie, als sie sich letzte Woche am Stadtrand von Budapest für eine warme Mahlzeit anstellte.
„Deshalb komme ich hierher, um jeden Tag frisches Essen und etwas Brot, Gebäck oder Gemüse zu essen.“
In Ungarn und Polen wurden staatliche Preiskontrollen für einige Lebensmittel, Kraftstoffe und Hypotheken eingeführt, die Ende letzten Jahres und Anfang 2022 in Kraft traten.
In Ungarn laufen einige Preisobergrenzen Ende des Jahres aus, aber die Regierung hat signalisiert, dass sie einige von ihnen verlängern wird, wie sie es in den letzten Monaten getan hat.
In Polen ist die Situation weniger klar, obwohl bis 2023 noch Kreditferien zur Linderung der Belastung durch höhere Zentralbankzinsen anstehen.
Es gibt keine Anzeichen dafür, dass der Druck auf die Preise bald nachlässt.
LPP, Polens größter Einzelhändler, hat angekündigt, die Preise um 7 % bis 19 % anzuheben, um steigende Kosten und Wechselkurseffekte auszugleichen.
Selbst bei einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums auf etwa 1 % prognostiziert Polens größter Arbeitgeberverband Lohnerhöhungen von 10 % bis 12 % im nächsten Jahr.
Laut Sandor Baja, Geschäftsführer des Personaldienstleisters Randstad, planen ungarische Unternehmen im Januar eine durchschnittliche Lohnerhöhung um 9 %, und weitere Erhöhungen seien in einigen Sektoren später im Jahr nicht auszuschließen.
Polens missliche Lage
Da sich die Volkswirtschaften der Region bereits verlangsamen, haben sich die potenzielle Beeinträchtigung der Wachstumsaussichten durch eine weitere geldpolitische Straffung zur Zähmung der Inflation und die Aufwärtsinflationsrisiken durch steigende Erzeugerpreise, angespannte Arbeitsmärkte und Wechselkursvolatilität als das Kerndilemma herausgestellt, mit dem Zentralbanker konfrontiert sind.
In Westeuropa gehen Ökonomen und Finanzmärkte weitgehend davon aus, dass das Preiswachstum im Euroraum bis 2024 auf das 2%-Ziel der Europäischen Zentralbank zurückfallen wird.
Ganz anders sieht es für Mitteleuropa aus.
„Die Inflationserwartungen sind sehr hoch und nicht verankert. Das ist für mich die größte Bedrohung“, sagte die politische Entscheidungsträgerin der Nationalbank von Polen, Joanna Tyrowicz, die im Zinsfestsetzungsgremium in einer restriktiven Minderheit ist.
„Unverankerte Erwartungen trennen Polen klar von der Eurozone, wo die Erwartungen freundlich auf die Änderung der Erzählung durch die EZB reagieren“, sagte sie.
Marek Drimal, Lead-Stratege der Societe Generale, CEEMA, erwartet, dass die polnische Inflation im Februar mit über 20 % ihren Höhepunkt erreichen und mindestens bis Ende 2024 10 % überschreiten wird. Die ungarische Inflation könnte von Februar bis April 24 % erreichen und Mitte 2024 auf einstellige Werte sinken, sagte er.
„Polen ist unserer Meinung nach in einer gefährlicheren Position“, sagte Drimal. „Die bevorstehenden Parlamentswahlen dürften die Fiskalexpansion ankurbeln, und insbesondere die geplante deutliche Anhebung des Mindestlohns ab Januar könnte in der Tat ein deutlicheres Lohnwachstum auf breiter Front auslösen.“
Laut einer Umfrage der tschechischen Zentralbank erwarten Unternehmen, dass die jährliche Inflation in einem Jahr bei 10,3 % und in drei Jahren bei 7,5 % liegen wird, was deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2 % liegt.
Ökonomen der Erste Group sagten, die Inflation in der Region könne zu einem „anhaltenden Phänomen“ werden.