Der Aktienkurs von Paramount Global hat heute einen Meilenstein erreicht, und keinen guten.
Der Aktienkurs fiel im Tagesverlauf unter 10 Dollar und wechselte gerade bei 9,91 Dollar den Besitzer, was einem Rückgang von 2 % gegenüber Freitag entspricht. Seit der Fusion von Viacom und CBS im Dezember 2019 ist er nie unter zehn Dollar gefallen, was einen historischen Tiefstand darstellt, nachdem David Ellisons Skydance seine Sachen gepackt und nach Hause gegangen war.
Die Aktien des fusionierten Unternehmens haben sich seit der Fusion bei etwa 35 Dollar (ViacomCBS wurde später in Paramount Global umbenannt) erholt. In der Covid-Krise lagen sie kurzzeitig bei etwa 10 Dollar, stiegen aber ein Jahr später auf 90 Dollar, bevor es zu einem langsamen Rückgang kam. Es geht um die Medienbranche – die Streaming-Kriege, die Probleme der linearen Entwicklung – aber auch um einige selbst zugefügte Wunden. Paramount hatte zu verschiedenen Zeitpunkten die Chance, sowohl Showtime als auch BET für eine schöne Finanzspritze zu verkaufen. Auf dem Höhepunkt der Fusionsspekulationen im vergangenen Herbst lagen die Aktien über 16 Dollar.
Nachdem Paramounts Mehrheitsaktionärin Shari Redstone monatelang über eine mögliche Transaktion diskutiert hatte, zog sie sich letzte Woche in letzter Minute zurück und hinterließ das von ihrem Vater aufgebaute Unternehmen in einer komplizierten Lage mit hohen Schulden, erheblicher Abhängigkeit vom Rückgang des linearen Fernsehens und anhaltenden Streaming-Verlusten. Sie hatte sicherlich ihre Gründe, aber es war so chaotisch.
Die drei neu ernannten CEOs des Unternehmens haben Pläne für Kostensenkungen in Höhe von 500 Millionen Dollar, eine strategische Partnerschaft im Streaming-Bereich und andere Maßnahmen vorgestellt, um das Unternehmen weiter voranzubringen.
Doch das Drama der letzten sechs Monate hat die Wall Street-Leute frustriert und sie dazu gebracht, ihre Optionen abzuwägen.
Es gibt zwei weitere Parteien (Edgar Bromfman und Steven Paul), die am Kauf ihrer Familienbeteiligung National Amusements (die Paramount kontrolliert) interessiert sind. Und es könnten noch weitere Parteien auftauchen, die eine Transaktion anstreben, die einen einfachen Kontrollwechsel bedeuten würde. Redstone könnte auch nur einen Teil ihrer NAI-Beteiligung für etwas Bargeld verkaufen, um die Schuldenzahlungen der Holding zu begleichen. Kredite sind größtenteils durch Paramount-Aktien besichert und NAI musste die Kreditvereinbarungen aufgrund der Kursrückgänge mehrmals neu verhandeln.
Der Vorschlag von Skydance bestand aus zwei Schritten: Der erste war die Übernahme von NAI von Redstone, ein Betrag, der in überarbeiteten Angeboten gesenkt wurde, um Geld für die öffentlichen Aktionäre von Paramount aufzutreiben. Der zweite Schritt war eine Fusion von Skydance und Paramount. Zu den Knackpunkten gehörte, wie Paramount während einer Phase behördlicher Kontrollen geführt werden sollte, die das Unternehmen voraussichtlich bestehen würde. Ein weiterer Punkt war die rechtliche Haftung, da Aktionäre gedroht hatten, Redstone zu verklagen, falls der Deal zustande käme. Möglicherweise gibt es noch weitere Überlegungen.
Das derzeitige restriktive Regulierungsregime schwebt über allen Aspekten des Deals. Ein Angebot von Sony und Apollo wurde von vielen als aussichtslos angesehen, da es ausländische Eigentumsregeln für Rundfunkveranstalter, Obergrenzen für Sender und Bedenken gab, dass es nicht einfach sein würde, zwei weitere Hollywood-Studios zu fusionieren. Alle beobachten die Umfragen, denn es wird angenommen, dass ein Sieg von Donald Trump, der die FCC und FTC neu konfigurieren könnte, die Landschaft verändern und bei Deals nachsichtiger sein könnte. Derzeit leitet ein Trio von CEOs Paramount und hat Kostensenkungen, eine strategische Partnerschaft für Paramount+ und andere Maßnahmen erwartet.
Alan Gould von Loop Capital beschrieb Paramount letzte Woche in einem Bericht.
„Ohne einen Deal besitzt die Öffentlichkeit nun ein Unternehmen, bei dem 125 % des EBITDA aus dem schrumpfenden linearen TV-Geschäft stammen und der Großteil davon aus den allgemeinen Unterhaltungskabelnetzen; ein neues 3-Personen-Büro des CEO; eine weitere Runde von Kostensenkungen bevorsteht; eine wahrscheinliche Änderung der Streaming-Strategie; eine Mitarbeiterbasis, die bereits 6 Monate der Ungewissheit ertragen hat; wenig attraktiv für die meisten Agenten und Produzenten, um ihr bestes Material zu präsentieren; ein möglicher Bruch mit dem Koproduzenten seiner wichtigsten Filme; eine Verschuldung von über dem Vierfachen und wahrscheinlich noch weiter steigend.“
Er empfiehlt die Aktie mit „Verkaufen“ und hat ein Kursziel von 8 USD. „Wir gehen davon aus, dass PARA seinen Fokus verstärkt, um Geld zu generieren. Auf der Jahreshauptversammlung kündigten die drei CEOs eine Kostensenkungsinitiative in Höhe von 500 Millionen USD an. Sie werden versuchen, einen Partner für das Streaming-Geschäft zu finden, das in den letzten drei Jahren 4,5 Milliarden USD verloren hat und in diesem Jahr voraussichtlich weitere 0,9 Milliarden USD verlieren wird. Paramount+ hat unserer Meinung nach ohne die Inhalte wenig Wert, und die Inhalte werden beim Unternehmen bleiben. Das Unternehmen wird mehr Inhalte lizenzieren, um Geld zu beschaffen. Es würde uns nicht überraschen, wenn BET erneut zum Verkauf stünde. Das Management könnte beschließen, die Dividende, die das Unternehmen derzeit nur 140 Millionen USD pro Jahr kostet, vollständig zu streichen, aber dieses Kapital könnte besser genutzt werden, indem man es in das Geschäft reinvestiert.“
Der beste Deal für das Unternehmen, meinen er und andere, sei Warner Bros. Discovery – eine Möglichkeit, die letztes Jahr kurzzeitig aufkam, bevor CEO David Zaslav zurücktrat. Nichtsdestotrotz ist die WBD-Aktie noch niedriger als die von Paramount und wird derzeit bei etwa 7,13 Dollar gehandelt.
„Angesichts der Herausforderungen des traditionellen Mediengeschäfts wäre eine Fusion mit WBD der industriellste Deal, der ein TV-Produktions-Kraftpaket und ein profitableres kombiniertes Studio schaffen und WBD ein Rundfunknetzwerk bieten würde. Dieser Deal wäre jedoch unter der gegenwärtigen Regierung sicherlich nicht möglich und würde wahrscheinlich einen starken Rückgang der PARA-Aktien erfordern, um für die WBD-Aktionäre akzeptabel zu sein“, schrieb Gould.