Für einen Großteil des Jahres 2022 konzentrierte sich der Kryptomarkt auf die Maßnahmen der US-Notenbank. Die Zentralbank schuf ein rückläufiges Umfeld für risikobehaftete Vermögenswerte wie Aktien und Kryptowährungen, indem sie die Zinssätze für Kredite erhöhte.
Gegen Ende des Jahres 2022 gaben positive Wirtschaftsdaten, gesunde Beschäftigungszahlen und eine sinkende Inflationsrate Hoffnung auf eine lang erwartete Verlangsamung des Zinserhöhungstempos. Derzeit erwartet der Markt, dass die Zinserhöhungen bis Mitte 2023 von 50 Basispunkten (bps) auf 25 bps reduziert werden, bevor das Zinserhöhungsregime vollständig endet.
Aus der Perspektive des Ziels der Fed, die Liquidität einzuschränken und Gegenwind für eine überhitzte Wirtschaft und einen überhitzten Aktienmarkt zu schaffen, beginnen sich die Dinge zu verbessern. Es scheint, dass der Plan der Fed einer sanften Landung durch quantitative Straffung zur Eindämmung der Inflation, ohne die Wirtschaft in eine tiefe Rezession zu stürzen, aufgehen könnte. Die jüngste Rally an den Aktienmärkten und Bitcoin kann dem Vertrauen des Marktes in die obige Erzählung zugeschrieben werden.
Eine andere wichtige amerikanische Behörde, das US-Finanzministerium, birgt jedoch erhebliche Risiken für die Weltwirtschaft. Während die Fed Liquidität aus den Märkten abgezogen hat, hat das Finanzministerium eine Gegenmaßnahme ergriffen, indem es seinen Kassenbestand abgezogen und einige der Bemühungen der Fed zunichte gemacht hat. Diese Situation könnte zu Ende gehen.
Es beruft sich auf Risiken eingeschränkter Liquiditätsbedingungen mit der Möglichkeit eines negativen wirtschaftlichen Schocks. Aus diesem Grund warnen Analysten davor, dass es in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 zu übermäßiger Volatilität kommen könnte.
Hintertürige Liquiditätsspritzen negieren die quantitative Straffung der Fed
Die Fed begann ihre quantitative Straffung im April 2022, indem sie die Zinssätze für ihre Kredite erhöhte. Ziel war es, die Inflation zu reduzieren, indem die Liquidität des Marktes eingeschränkt wurde. Die Bilanz des Unternehmens schrumpfte in diesem Zeitraum um 476 Milliarden US-Dollar, was ein positives Zeichen ist, wenn man bedenkt, dass die Inflation zurückging und das Beschäftigungsniveau stabil blieb.
Gleichzeitig nutzte das US-Finanzministerium jedoch sein Treasury General Account (TGA), um dem Markt Liquidität zuzuführen. Typischerweise würde das Finanzministerium Anleihen verkaufen, um zusätzliche Barmittel zur Erfüllung seiner Verpflichtungen zu beschaffen. Da die Staatsverschuldung jedoch nahe an ihrer Schuldenobergrenze lag, verwendete das Bundesministerium seine Barmittel, um das Defizit zu finanzieren.
Tatsächlich handelt es sich um eine Hintertür-Liquiditätsspritze. Der TGA ist eine Nettoverbindlichkeit der Fed-Bilanz. Das Finanzministerium hatte seit April 2022, als die Fed mit Zinserhöhungen begann, 542 Millionen US-Dollar von seinem TGA-Konto abgezogen. Unabhängiger Makromarktanalyst, Lyn Aldensagte gegenüber Cointelegraph:
„Das US-Finanzministerium zieht seinen Kassenbestand ab, um ein Überschreiten der Schuldenobergrenze zu vermeiden, was dem System Liquidität hinzufügt. Das Finanzministerium hat also einen Teil der QT ausgeglichen, die die Fed durchführt. Sobald das Problem der Schuldenobergrenze gelöst ist, wird das Finanzministerium sein Bargeldkonto wieder auffüllen, was dem System Liquidität entzieht.“
Schuldenobergrenze und potenzielle wirtschaftliche Folgen
Die Schulden des US-Finanzministeriums beliefen sich am 23. Januar 2023 auf insgesamt etwa 31,45 Billionen US-Dollar. Die Zahl stellt die gesamten ausstehenden Schulden der US-Regierung dar, die sich im Laufe der Geschichte der Nation angesammelt haben. Es ist von entscheidender Bedeutung, weil es die Schuldenobergrenze des Finanzministeriums erreicht hat.
Die Schuldenobergrenze ist eine von der US-Regierung willkürlich festgelegte Zahl, die die Menge der an die Federal Reserve verkauften Staatsanleihen begrenzt. Das bedeutet, dass der Staat keine zusätzlichen Schulden mehr aufnehmen kann.
Derzeit müssen die USA Zinsen auf ihre Staatsschulden in Höhe von 31,4 Billionen Dollar zahlen und für das Wohlergehen und die Entwicklung des Landes ausgeben. Diese Ausgaben umfassen die Gehälter von Ärzten, Bildungseinrichtungen und Rentenempfängern.
Unnötig zu sagen, dass die US-Regierung mehr ausgibt, als sie einnimmt. Wenn es also keine Schulden aufnehmen kann, müssen entweder die Zinszahlungen oder die Staatsausgaben gekürzt werden. Das erste Szenario bedeutet einen Ausfall von US-Staatsanleihen, der ein großes Problem mit sich bringt, beginnend mit einem Vertrauensverlust in die größte Volkswirtschaft der Welt. Das zweite Szenario birgt ungewisse, aber reale Risiken, da die Nichteinhaltung der Zahlung öffentlicher Güter zu politischer Instabilität im Land führen kann.
Aber die Grenze ist nicht in Stein gemeißelt; der US-Kongress stimmt über die Schuldenobergrenze ab und hat sie mehrfach geändert. Das US-Finanzministerium Anmerkungen dass “seit 1960 der Kongress 78 Mal gehandelt hat, um die Definition der Schuldengrenze dauerhaft zu erhöhen, vorübergehend zu verlängern oder zu überarbeiten – 49 Mal unter republikanischen Präsidenten und 29 Mal unter demokratischen Präsidenten.”
Wenn die Geschichte ein Hinweis ist, werden die Gesetzgeber diese Probleme eher lösen, indem sie die Schuldenobergrenze anheben, bevor wirklicher Schaden angerichtet wird. Allerdings würde das Finanzministerium in diesem Fall dazu neigen, seinen TGA-Saldo wieder zu erhöhen; Das Ziel der Abteilung liegt bei 700 Milliarden US-Dollar bis Ende 2023.
Entweder durch vollständigen Abbau der Liquidität bis Juni oder mit Hilfe einer Änderung der Schuldenobergrenze würden die Liquiditätsspritzen durch die Hintertür in die Wirtschaft ein Ende finden. Es droht eine schwierige Situation für risikobehaftete Vermögenswerte zu schaffen.
Die Korrelation von Bitcoin mit den Aktienmärkten bleibt stark
Die Korrelation von Bitcoin mit den US-Börsenindizes, insbesondere dem Nasdaq 100, bleibt nahe Allzeithochs. Alden merkte an, dass der Zusammenbruch der FTX den Kryptomarkt im vierten Quartal 2022 unterdrückte, als die Aktien aufgrund langsamerer Zinserhöhungserwartungen anzogen. Und während der Kongress seine Entscheidung über die Schuldenobergrenze hinauszögert, haben günstige Liquiditätsbedingungen den Preis von Bitcoin steigen lassen.
Die Korrelation mit den Aktienmärkten ist jedoch immer noch stark, und Bewegungen im S&P 500 und Nasdaq 100 werden wahrscheinlich weiterhin den Preis von Bitcoin beeinflussen. Nik Bhatia, ein Finanzforscher, schrieb über die Bedeutung der Aktienmarktrichtung für Bitcoin. Er sagte,
„…kurzfristig können Marktpreise sehr falsch sein. Aber mittelfristig müssen wir Trends und Trendwenden ernst nehmen.“
Angesichts der Risiken aus der anhaltenden quantitativen Straffung durch die Fed und dem Stopp der Liquiditätsspritzen des Finanzministeriums werden die Märkte voraussichtlich bis in die zweite Hälfte des Jahres 2023 anfällig bleiben.
Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen sind allein die der Autoren und spiegeln oder repräsentieren nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph.
Dieser Artikel enthält keine Anlageberatung oder -empfehlung. Jede Anlage- und Handelsbewegung ist mit Risiken verbunden, und die Leser sollten ihre eigenen Nachforschungen anstellen, wenn sie eine Entscheidung treffen.