Bank of Canada stellt Glaubwürdigkeit auf Linie mit Haltezinsen: Ökonom


“Sie sind jetzt ein bisschen weniger glaubwürdig als gestern”

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Einer der prominentesten Ökonomen der Bay Street sagte, dass die Entscheidung der Bank of Canada, gegen die Markterwartungen einer Zinserhöhung in dieser Woche vorzugehen, die Glaubwürdigkeit der Institution bei Händlern und Investoren beeinträchtigen könnte.

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„Sie sind jetzt ein bisschen weniger glaubwürdig als gestern“, sagte Jean-François Perrault, Chefökonom der Bank of Nova Scotia, in einem Interview. Die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, „würde sagen, dass sie umgezogen sind“, fuhr Perrault fort. „Er sagte dies ein paar Mal: ​​‚Das ist eine bedeutende Änderung in der Politik.’ Ich denke also, es gibt Meinungsverschiedenheiten darüber, was er für eine bedeutende Änderung der Politik hält, und was Leute wie ich für eine bedeutende Änderung der Politik halten.“

Perrault, der zuvor auf leitender Ebene in der Finanzabteilung tätig war, gehörte zu einer großen Gruppe von Ökonomen und Analysten, die von Macklems Entscheidung, den Referenzzinssatz effektiv bei null zu belassen, auf dem falschen Fuß erwischt wurden, obwohl die Inflation auf ihr schnellstes Tempo gestiegen ist mehr als drei Jahrzehnte.

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Macklem und seine Stellvertreter beendeten ein Versprechen, die Zinssätze bis mindestens in diesem Frühjahr unverändert zu lassen, und öffneten damit die Tür für eine Erhöhung, wenn die Zentralbanker Anfang März das nächste Mal die Politik festlegen. Aber sie entschieden, dass es zu abrupt wäre, mehr zu tun, wenn man bedenkt, dass Omicron immer noch die Wirtschaft stört.

„Wir versuchen, den Lärm zu unterdrücken, damit die Geldpolitik eine Quelle des Vertrauens und keine weitere Quelle der Unsicherheit ist“, sagte Macklem auf einer Pressekonferenz.

Die meisten Händler hatten sich selbst davon überzeugt, dass die Bank of Canada die Zinssätze am 26. Januar erhöhen würde, trotz Macklems Zusage, den Referenzzinssatz bis zum „mittleren Quartal“ des Jahres 2022 unverändert zu lassen. Die Preise von Finanzanlagen waren an die kurzfristigen Zinssätze gebunden, impliziert eine 70-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass Macklem dieses Versprechen nicht einhalten und den Leitzins um einen Viertelpunkt anheben würde.

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Händler wurden von Prognostikern wie Perrault angestachelt, der letzte Woche eine aggressive Forderung nach sieben Viertelpunkten Erhöhungen im Jahr 2022 veröffentlichte, was den Leitzins am Ende des Jahres auf zwei Prozent gebracht hätte.

Die US-Notenbank „gibt sich alle Mühe, die Hand des Marktes zu halten“, sagte Tom O’Gorman. Director of Fixed Income bei Franklin Templeton Canada, in einem Interview. „Es gibt keine Überraschungen. Die Bank of Canada war nie wirklich so.“

Macklem und seine Stellvertreter sagten in einem aktualisierten Quartalsausblick, dass die durch die COVID-Rezession verursachte Flaute absorbiert worden sei, was darauf hindeutet, dass zusätzliches Wirtschaftswachstum inflationär sein könnte. Die Produktionslücke, die Differenz zwischen dem tatsächlichen Bruttoinlandsprodukt und dem inflationsfreien potenziellen BIP, schloss sich in den letzten Monaten des Jahres 2020, als sich das Wirtschaftswachstum laut dem jüngsten geldpolitischen Bericht auf eine Jahresrate von fast sechs Prozent beschleunigte.

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Auch der Arbeitsmarkt habe sich vollständig erholt, heißt es in dem Bericht. Der Immobiliensektor verzeichnet ein Rekordniveau an Aktivitäten und Preisen, und der Verbraucherpreisindex stieg im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 4,8 Prozent, so stark wie seit 1991 nicht mehr.

Alles gute Gründe, die Zinsen zu erhöhen.

„Ich zögere, es einen politischen Fehler zu nennen, aber es sieht ganz danach aus, als wäre die Bank im Kampf gegen die Inflation im Hintertreffen“, sagte Taylor Schleich, ein Stratege bei der National Bank, die sich Scotia angeschlossen hatte, als sie eine Erhöhung im Januar vorhersagten . Er sagte, er glaube nicht, dass die Glaubwürdigkeit der politischen Entscheidungsträger noch verletzt sei, und räumte ein, dass die Optik einer Zinserhöhung inmitten einer COVID-19-Welle nicht gut gewesen wäre, aber er fügte hinzu, dass es „vorsichtig“ wäre. für die Bank of Canada, Zinserhöhungen im März einzuleiten.

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Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei TD Securities, sagte, je länger die Zentralbank wartet, desto größer ist das Risiko, dass die Inflationserwartungen aus der Verankerung geraten. Das würde dazu führen, dass die Löhne und andere Kosten noch weiter steigen. Kelvin rechnet für 2022 ab März mit vier Zinserhöhungen.

Selbst wenn sich die Geduld der Bank of Canada letztendlich als richtig erweist, werden die politischen Entscheidungsträger in den kommenden Wochen auf eine feindselige Menge stoßen, wenn sie sich in die Bay Street wagen.

“Ich denke, sie sind hinter der Kurve”, sagte Perrault. „Ich bin mir nicht sicher, wie sie das angesichts dessen, was sie heute sagen, rechtfertigen können.“

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